【中信建投金融】银行:重回中特估主线,大带小,地板推动天花板
1. 今晚,四大行集体公告汇金增持,按均价计算增持金额4.75亿,四家均公告未来还将继续增持。
2. 四大行是银行板块的基石,对板块整体景气度有关键指向意义,更是银行业中国特色估值体系的核心,对今日增持及未来增持意愿的主动公告,真金白银进场,既是对银行板块的整体托举,更是对银行中特估的高度肯定。
3. 再次强调我们的观点:国有大行中特估绝不是主题炒作,而是有实实在在逻辑支撑的系统性重估,三大逻辑支柱:1)不差,国有大行房地产、城投等重点领域风险不差,显著优于行业平均水平。2)干净,历史不良出清彻底,全口径不良率已完全反应并消化当前估值隐含不良,且已见顶。3)见底,大行ROE已在底部,推动ROE回升的临界点利润增速离当前利润增速非常近。
4. 同步强调我们的另一观点:板块节奏大带小,地板推动天花板:首先,当前宏观经济正处于企稳向好的关键拐点,宏观拐点对更偏板块beta的大行更有利。其次,今年大行中特估的板块主线逻辑也有利于大行率先表现。因此,不同于以往先给板块天花板估值锚,再带动低估值的节奏,今年的节奏应该反其道而行之,先提升板块地板估值,再推动天花板水涨船高。
5. 最后,请高度重视以大行中特估为起点的银行板块系统性重估,有逻辑支撑、有资金支持、有政策呵护。