投资要点

整体业绩：整体业绩承压，基本面在逐步改善。2023Q1-3电子板块实现营业收入21,119.06亿元，同比-4.67%，实现归母净利润745.72亿元，同比-33.64%；2023Q3电子板块实现营业收入7,889.39亿元，同比+0.26%、环比+17.17%，实现归母净利润333.51亿元，同比-3.88%、环比+23.94%。受宏观经济环境及终端需求疲软因素影响，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子板块自2022年下半年进入下行周期，2023年前三季度电子行业虽然整体业绩承压，但基本面在逐步改善。

数字IC：需求不振致业绩下滑，三季度有转好迹象。23Q1-3营收/归母净利润778.42/32.12亿元，同比-8.54%/-76.01%，Q3营收/归母净利润291.53/9.50亿元，环比+11.65%/-40.75%。

模拟IC：前三季度利润亏损，三季度改善显著。23Q1-3营收/归母净利润278.54/-3.98亿元，同比-1.82%/-111.25%，Q3营收/归母净利润108.81/2.58亿元，环比+12.87%/扭亏为盈。

半导体设备：下游订单充足，业绩保持增长。23Q1-3营收/归母净利润336.52/66.55亿元，同比+31.14%/+29.85%，Q3营收/归母净利润133.09/21.56亿元，环比+20.55%/-26.87%。

分立器件：市场竞争加剧，归母净利润增速连续下滑。23Q1-3营收/归母净利润699.37/44.30亿元，同比+4.99%/-30.36%，Q3营收/归母净利润240.62/14.69亿元，环比+1.86%/-2.12%。

PCB：三季度业绩好转，部分订单有所回补。23Q1-3营收/归母净利润1,400.32/95.89亿元，同比-7.49%/-26.02%，Q3营收/归母净利润522.41/43.08亿元，环比+16.64%/+49.40%。

被动元件：库存去化卓有成效，业绩反弹较为显著。23Q1-3营收/归母净利润291.80/37.13亿元，同比+3.09%/-9.59%，Q3营收/归母净利润103.65/13.60亿元，环比+2.33%/+2.05%。

面板：动态控产，价格复苏。23Q1-3营收/归母净利润4,054.99/-59.07亿元，同比-3.33%/-523.10%，Q3营收/归母净利润1,481.39/-7.48亿元，环比+7.95%/亏损收窄。

消费电子：新机密集发布，需求有望回温。23Q1-3营收/归母净利润9,450.65/413.67亿元，同比-3.66%/-3.58%，Q3营收/归母净利润3,594.10/187.37亿元，环比+20.25%/+36.64%。

投资策略：基本面逐步改善，维持强于大市评级。2023年前三季度电子行业虽整体业绩承压，但三季度基本面已在逐步改善。下半年是消费电子旺季，随着华为及苹果新机相继发布，四季度手机拉货有望持续，继而带动相关产业链业绩好转。我们看好受益需求好转的标的企业，建议关注：兴森科技（002436.SZ）、卓胜微（300782.SZ）。

风险提示：下游需求不及预期、库存去化不及预期、终端销量不及预期