1月17日，统计局公布2023年12月钢铁、建材产量数据：粗钢产量0.67亿吨，同比-14.9%；水泥产量1.58亿吨，同比-0.9%；平板玻璃产量0.85亿重量箱，同比+5%。2023年基础设施投资同比+5.9%。

水泥：价格趋于平稳，淡季需求回落。12月水泥产量1.58亿吨，同比-0.9%，环比-16.8%，1-12月水泥产量同比-0.7%，全口径绝对值同比-4.5%。12月水泥出货率环比-9.3ppt至49%，均价环比+6元/吨至380元/吨，价格提涨后趋于平稳，且于1月初开始略有下滑。我们认为当前正值行业需求淡季，高库位下价格或存一定下调压力。展望2024年，我们认为板块需求降幅有望边际收窄，但因年初价格起于低位，全年价格中枢或一定程度下移，考虑到成本端降幅或不及价格端，2024年板块吨盈利或仍有一定的下滑压力。当前我们建议优选具备出海逻辑、非水泥业务占比较高的行业龙头，推荐较高安全边际的华新水泥，建议关注海螺水泥、上峰水泥。

玻璃：南北需求存在差异，降库+成本上升驱动价格反弹。12月平板玻璃产量同比+5%至0.85亿重箱。受天气渐冷影响，北方部分深加工厂开工率有所下降，但南方暖冬依然支撑玻璃出货势头，12月全国深加工订单天数达到18.7天，较去年同期+6天，需求韧性好于市场预期，降库节奏明显：12月末厂库已达3000万箱以下，位于同期低位；玻璃价格实现反弹：12月玻璃含税均价达2008元/吨。展望后市我们认为，短期内由于浮法库存压力可控、叠加竣工需求仍存，价格端压力有限；但考虑到2H24竣工需求压力显现，浮法企业业绩压力仍存。我们建议关注旗滨集团、信义玻璃。

钢铁：表需下滑明显，分化格局愈发清晰。12月粗钢表观消费环比下降14.5%至5987.7万吨，同比-18.2%。地产销售低迷，开工端难见修复，拖累钢铁需求。供给端，12月粗钢产量环比下降13.6%至6694万吨，同比-14.06%，利润大幅萎缩下，行业供给持续下降。当前时点市场预期与行业景气双双触底，我们认为24年被低估的制造业龙头钢企有望迎来盈利与估值的修复。我们建议聚焦三条主线：1）底部布局被低估的国有钢铁“核心资产”，重点推荐华菱钢铁。2）特钢新材料龙头企业，建议关注包钢股份（未覆盖），久立特材（未覆盖）。3）建议关注具备优质铁矿资源的河钢资源（未覆盖）。