持续看好煤炭板块核心逻辑【德邦能源有色翟堃】
夜长梦山
2024-02-25 10:35:43
持续看好煤炭板块核心逻辑【德邦能源有色翟堃】
供给是最核心逻辑
——短期：安全。2023年9月后两办发布《进一步加强矿山安全生产工作的意见》，标志安全形势转向，国务院11月底开始对煤炭重镇山西安全帮扶，进一步强化供给收紧预期，山西减产已成定局。
——长期：产能。保供产能充分释放后，2023年下半年国内煤炭产量明显降速，12月累计同比增速环比6月下降1.49pct，结合全球ESG和双碳大环境下企业投资新矿意愿减弱，中长期供给明显偏紧。
高分红有确定性
——与过去周期不同。2002-2007年全国煤炭产量与煤炭行业负债率同步提升，表明高盈利下产业加杠杆扩张；但本轮产量提升负债率下降，行业资产负债表优化明显。
——分红提升具备基础。煤企在手现金持续提升，一利五率考核与煤炭投资受限结合，除提高分红外ROE都将下降，夯实高分红基础，当前板块平均股息率仍有6.1%可观水平。
交易并不拥挤
——持仓。根据Wind数据，2023 年四季度公募重仓股中煤炭持仓市值占比仅为1.21%，以流通市值占比1.95%为标配依据，煤炭板块明显处于低配。
——成交额。截至2024年2月23日，煤炭板块周度成交额为705亿元，占全A成交额的比例为1.6%，尚未达到历史均值2%的水平，交易并不拥挤。
[庆祝]短期关注三催化：
1.预计短期煤价震荡偏强，支撑业绩高位稳健；
2.重要会议召开或对经济积极定调，远期业绩预期有支撑；
3.预计三月底后神华等公司高分红，高股息逻辑持续演绎；
标的思路：
1.从增量资金配置思路，重点关注龙头白马【陕西煤业】【中国神华】
2.续看好焦煤股，【平煤股份】【潞安环能】【淮北矿业】【山西焦煤】
3.有产量和分红提升空间，【昊华能源】【中煤能源】【华阳股份】
供给是最核心逻辑
——短期：安全。2023年9月后两办发布《进一步加强矿山安全生产工作的意见》，标志安全形势转向，国务院11月底开始对煤炭重镇山西安全帮扶，进一步强化供给收紧预期，山西减产已成定局。
——长期：产能。保供产能充分释放后，2023年下半年国内煤炭产量明显降速，12月累计同比增速环比6月下降1.49pct，结合全球ESG和双碳大环境下企业投资新矿意愿减弱，中长期供给明显偏紧。
高分红有确定性
——与过去周期不同。2002-2007年全国煤炭产量与煤炭行业负债率同步提升，表明高盈利下产业加杠杆扩张；但本轮产量提升负债率下降，行业资产负债表优化明显。
——分红提升具备基础。煤企在手现金持续提升，一利五率考核与煤炭投资受限结合，除提高分红外ROE都将下降，夯实高分红基础，当前板块平均股息率仍有6.1%可观水平。
交易并不拥挤
——持仓。根据Wind数据，2023 年四季度公募重仓股中煤炭持仓市值占比仅为1.21%，以流通市值占比1.95%为标配依据，煤炭板块明显处于低配。
——成交额。截至2024年2月23日，煤炭板块周度成交额为705亿元，占全A成交额的比例为1.6%，尚未达到历史均值2%的水平，交易并不拥挤。
[庆祝]短期关注三催化：
1.预计短期煤价震荡偏强，支撑业绩高位稳健；
2.重要会议召开或对经济积极定调，远期业绩预期有支撑；
3.预计三月底后神华等公司高分红，高股息逻辑持续演绎；
标的思路：
1.从增量资金配置思路，重点关注龙头白马【陕西煤业】【中国神华】
2.续看好焦煤股，【平煤股份】【潞安环能】【淮北矿业】【山西焦煤】
3.有产量和分红提升空间，【昊华能源】【中煤能源】【华阳股份】
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平煤股份
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