【手握苹果，走近锂电，身处超高景气度中却又超低估的快克股份即将华丽变身】

快克股份深耕电子装联（高端精密焊接）设备，作为”专精特新"小巨人中的佼佼者，公司已积累了如苹果、松下、比亚迪、安费诺等一系列优质客户。公司的高技术竞争力保证了订单增量，带动业绩持续增长，例如拿下苹果这个大客户就为公司带来10亿元以上焊接机器人需求增量。高端精密焊接设备的下游客户多处于高景气，设备性能直接影响其产品的电气连通性，还影响到产品的稳定性及安全性，属于生产制造关键工艺节点，故公司有很强的议价能力，21Q1-Q3净利润率已稳定在40%左右。

公司持续加码先进电子装联技术的研发投入和市场开发，先后在多个新领域实现新突破：

1、重点开发新能源汽车及锂电池大客户，领跑最高景气赛道：

公司拥有高端的激光焊接、超声波焊接、精密点胶、螺丝锁付等工艺专机，是电芯组装、BMS设计制造等环节必不可少的设备。还有eBooster-+EPB底盘电控、PTC系统、车用雷达等电子单元整线自动化解决方案。

整线配备先进的QMES智能管理系统，工艺模块机台数量柔性组合，遵照汽车行业IS016949高效质量追溯标准，采集、分析设备信息和生产数据，可视化呈现。借助服务比亚迪、麦格纳、德赛电池等老客户获得的资源，公司已经在新能车及锂电池领域站稳脚跟，这部分营收占比已近2O%，在电池pack、模组、PTC、车用雷达等相关业务的带动下，该板块的营收将快速提升。另外，市场推测公司正与国内锂电龙头接触，探讨在动力电池和储能电池生产设备方面的合作可能。

2、进入前景广阔的A0市场，标准化产品带来新的增长极：

2025年国内A0I检测和服务市场规模约345亿，未来五年国内A0I市场CAGR约为16%。公司上半年持续优化AOI的视觉算法、软件技术，为国际一线品牌智能手表的精密焊点检测开发出AOI专机，并已取得批量订单。标准版A0I产品也将推广，产品放量在即。公司大力开拓机器视觉检测领域，发展3D检测技术，打造AOI系列产品，以增强公司SMT&精密电子组装微组装设备成套能力。投资聚时科技，将协同公司在深度学习、机器视觉领域发展。

3、进入半导体微组装领域，业务取得长足进展：

公司还致力于成为先进的电子联装机微组装智能设备供应商。公司收购恩欧西成功切入半导体微组装领域，借助收购产生的协同效应，会再度增强公司提供电子联装先进解决方案的能。同时在半导体芯片、功率半导体器件、CCM领域也不断拓展工艺视野，取得突破性订单。

估值分析：快克股份21Q1-Q3营收5.63亿元（Y0Y+40.3%），归母净利润2.21亿元（Y0Y+57.1%）。随着相关技术和产品核心竞争力提升，以及新能车及锂电池有望切入行业头部大客户，营收和归母利润将持续、大幅增长，预计公司21/22/23年实现归母净利润3.02/3.76/4.25亿元。我们认为，公司作为高端电子装联行业冠军企业，新能车+锂电池新秀，尤其是激光焊接技术国内独占鳌头，可对标锂电池激光切割龙头海目星，前者“切割”，后者“联接”。结合锂电池、半导体和消费电子行业估值情况，给与公司50pe，合理市值不低于151亿，现价翻倍以上空间。