【国金电新】光伏级EVA粒子供给进展及光伏观点更新-20210803

8月3日，延长中煤榆林能源公司宣布其LDPE/EVA装置顺利产出光伏料V2825Y，可应用于光伏电池的EVA封装胶膜。

项目情况：根据官方信息，延长中煤榆林LDPE/EVA装置采用巴塞尔管式工艺，设计产能30万吨，于2018年8月30日开工建设，2020年8月12日实现装置全面中交，2020年12月31日投料开车成功并产出LDPE产品，2021年5月7日首次产出合格EVA产品。

对供应量的影响：管式工艺生产光伏料的难点在于反应器易黏壁、需要频繁停车更换容器、生产连续性差，导致实际产量远低于名义产能。目前斯尔邦是国内唯一一家可以通过管式法连续长时间稳定量产光伏料的企业，光伏料占比可达到90%左右。榆林30万吨装置近期刚开出光伏料，稳定量产能力尚待验证，且考虑下游样品验证至少需要2~3个月，正式导入量产也需要2~3个月左右，所以我们预计对今年年内光伏料供给影响有限，随着四季度装机高峰来临，EVA光伏料价格有望出现上涨（近期电缆料价格调涨500元/吨左右，预计后续光伏料有较大可能跟随）。理想情况下，我们预计2022年下半年开始光伏料的供给压力有望得到一定程度缓解（取决于新投产装置何时具备光伏料稳定量产能力）。

板块观点：我们再次重申近两周周报观点，光伏中短期需求预测逻辑逐步向“供给瓶颈环节产能决定装机量”切换，而供给瓶颈环节大概率为扩产周期长/产能偏刚性的环节，比如明年的硅料和EVA粒子，但因EVA光伏料产出比例有一定上调弹性，预计不会成为严重限制因素，硅料仍然是2022年主产业链基本明确的瓶颈环节。当前时点，我们维持对板块的整体看好，并基于对基本面预期差、业绩兑现确定性角度，重申首推攻守兼备的【硅料】环节，同时其他环节优质公司在短期板块回调后也正逐步进入性价比区间。

附 中期策略：https://mp.weixin.qq.com/s/fYesmoXZjg4IZLgIX6RGKg；

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（国金电新 姚遥/宇文甸/李轩宇）