【众望布艺】相关观点
夜长梦山
2021-12-19 20:38:28
【众望布艺】重大推荐微路演邀请
产能高速放量的沙发面料龙头，现价看30%~65%空间！
小而美系列代表性标的：公司主营沙发面料及沙发套，目前90%以上产品直接或间接销往美国市场，第一大客户Ashley为美国家具第一大龙头，占公司总收入的30%以上，与美国前十家具品牌均保持6-13年的长期合作关系。2020年公司营收/归母净利为5.0/1.4亿元，毛利率/净利率分别维持在40%左右/25%以上。
成长驱动：
1）预计23年面料产能将从目前1650万米增加至3150万米。
2）预计外协比例将从高点的30%降至10%-15%之间，显著降低经营成本。
3）持续享受大客户集中度提升的红利，如Ashley表示今年或明年扩产40%。
4）高毛利新型功能性面料有望放量，整体润率仍有向上提升空间。
核心优势：
1）拥有类似申洲国际的一体化优势，拥有自主研发多种特殊功能性面料，反应速度明显快于同行，耐磨性、色牢度等产品技术指标均达到国际先进水平，不可替代性较强。
2）公司自11年起拥有美国自主设计团队，精准把握本土流行趋势，且为客户提供一整套搭配解决方案，客户粘性极高。
盈利预测：
预计21-23年归母净利1.5/2.0/2.7亿元，同增10%/33%/30%，PE为20/15/12倍。按照22年20~25X估值，当前股价具有30%~65%空间！
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