$兴发集团(SH600141)$ $云天化(SH600096)$ $湖北宜化(SZ000422)$

兴发主要经营数据分析

半年报利润大头是有机硅，

湖北兴瑞贡献净利润6.9亿，占比超过半数。

产量同比增加50%，环比持平。均价同比上涨超50%.

下半年产销量应该变化不大，均价如果能再提升20%下半年净利润有望达到8亿。

其次是草甘膦，产量同比增加24%。环比下降16%。

上半年均价2.74万泰盛净利润只有7.7%，2.1亿。

上半年草甘膦的景气度兴发基本没有体现。

销量同比下降16%，是否有惜售因素？

有可能目前的报价让买家观望，卖家惜售。

如果参考20年销量17.14×1.2-6.82=13.75万吨下半年销量。

下半年如果均价4万，销售能有55亿。

如果均价5万，销售能有68.75亿。

问题是净利润怎么取？

取20%就是14亿。

以上两项相加22亿，取20亿，其他产品占比都不大。

全年30亿+是靠谱的。至于40亿，50亿。

要不要把草甘膦涨价的部分全算作净利润？

下半年的利润增量主要看草甘膦价格，产能没潜力了。

兴力电子 1.5 万吨/年 IC 级氢氟酸装置上半年建成投产，这个真不错，不过可惜只是参股30%也不能并表。

兴福上半年增长率不错，只是体量还太小，期待明年项目的逐步投产。

如果净利润上亿应该可以拉动估值了。

二甲基亚砜，新疆兴发上半年也就5000万净利润。

磷酸一铵产能 20 万吨/年、磷酸二铵产能 80 万吨/年、

湿法磷酸（折百）产能 30 万吨/年、精制净化磷酸（折百）产能 10 万吨/年

都在宜都兴发里面，磷酸一铵、二铵应该都是农业级，做肥料了。

宜都兴发上半年营收是去年全年的3倍，成为兴发第三个上半年营收超20亿子公司。

净利润超过去年全年，看来兴发主要的投入增量在它上面。

磷铵上半年均价涨幅也有40% 销售额达到11.4亿，卖了不少存货。

磷肥体量影响还是偏小，宜都兴发去年全年7000万，今年上半年8000万。

宜都兴发二期 120 万吨/年硫酸、40 万吨/年磷酸装置目前仍处于试生产阶段，计划三季度转入正式生产。

宜都兴发体量已经足够大，之前股友们对它的关注度就非常高，目前看是大大低于预期的，未来关键看完善产品配套体现出与之相匹配的效益。

随便说一句上半年兴发磷矿石产量同比大幅度下降30%。

至于什么磷酸涨价、黄磷涨价、磷矿石涨价，只能是对下游产品参考作用。

这些直接关联兴发业绩都是然并卵，

真正业绩敏感的是草甘膦与有机硅出厂价格。