投资亮点

1国内住院病人营养不良发生率较高，只有少数营养不良的患者得到了营养治疗，临床肠外营养支持治疗未来空间广阔。
2公司多个核心产品产品竞争格局良好，短期无集采风险，在研管线丰富，产品矩阵完善，保障公司长期发展。
3医保加持，公司核心产品医疗机构快速覆盖，公司盈利加速放量可期

卫信康最新观点：

注射用多种维生素（12）新进医保目录、多种微量元素注射液和小儿复方氨基酸注射液的优效替代、小儿多种维生素注射液（13）填补市场空白，公司业绩将迎来高速增长期。

国元证券分析师徐偲预计公司2022-2024年营业收入14.2/18.9/24.7亿，增速分别为37.5%/32.9%/30.6%；归母净利润1.46/2.03/2.81亿，增速分别为51.8%/39.8%/38.3%；EPS为0.33/0.47/0.65元/股，对应PE为31.7/22.7/16.5。首次覆盖，给予“买入”评级。

一、老龄化、不良生活习惯等致临床营养不良高企，肠外营养支持未来空间广阔

据动脉网，国内住院病人营养不良发生率为30%~55%，在一些重症病人中营养不良的发生率可高达80%。我国只有31%的营养不良的患者得到了营养治疗，在重度营养不良的患者中，50%以上未得到营养治疗。

据三奇生物数据显示，我国有71%的患者在住院期间没有得到应有的营养治疗，在得到营养治疗的29%患者里面，有一半以上的营养治疗不规范。临床肠外营养支持治疗未来空间广阔。

二、多个核心产品国内或国产独家致国家集采免疫，竞争格局佳

公司多个核心产品产品竞争格局良好，短期无集采风险。核心产品包括：

1）注射用多种维生素（12）、多种微量元素注射液（40mL）是国产独家品种；

2）小儿多种维生素注射液（13）、复方电解质注射液（V）是国内独家品种；

3）小儿复方氨基酸注射液（19AA-I），公司是国内首家通过一致性评价企业。

多种维生素注射剂（13）、小儿微量元素类、小儿复方氨基酸注射液（20AA）等丰富在研管线完善公司产品矩阵，保障公司长期发展。

三、医保加持+医疗机构快速覆盖，公司核心产品加速放量可期

截至2021年，注射用多种维生素（12）已完成29个省级行政区域的中标/挂网，新增16个医保覆盖区域；覆盖医院数量已超过1600家，目标医院覆盖率36%。

多种微量元素注射液（40mL）已完成23个省级行政区域的中标/挂网，覆盖医院超过100家，2022Q1覆盖医院数量增加近50%。

小儿多种维生素注射液（13）已完成26个省级行政区域的中标/挂网，覆盖医院近百家。渠道拓展空间依然巨大。

研报来源：国元证券