投资亮点

1疫情缓和下订单交付良好及成本压力缓解，Q2业绩同环比均实现高增
2新能源需求旺盛，公司进军氢能、光伏行业
3发力高性能纤维及复材，在建项目有序推进，未来成长性有望延续

事件：

光威复材于7月11日发布业绩预告，预计22H1实现归母净利5.06亿元（扣非后4.80亿元），同比+16.5%（扣非后+19.5%），其中22Q2归母净利约3.0亿元，同环比增38%/44%。

光威复材最新观点：

华西证券分析师陆洲认为，光威拥有从原丝、设备、碳纤维、织物、预浸料到复材构制件的全产业链布局，覆盖陆海空天电各军兵种。股权激励方案给出未来三年增速的底线。公司积极扩产，业绩增长确定性强，也具有较好弹性。

华泰证券分析师庄汀洲/张雄/姚雯薏认为，伴随新产能陆续释放叠加公司高性能纤维及复材发力，未来成长能力有望延续。

华泰证券分析师预计，考虑汇兑收益影响及新项目有望逐步放量，上调22-24年EPS预测至1.98/2.36/2.90元，考虑新项目成长性及高性能产品有望带动竞争力提升，给予公司22年40倍PE。

一、疫情缓和下订单交付良好及成本压力缓解，Q2业绩同环比均实现高增

据公司公告，预计H1营收yoy+2%至13.1亿元，Q2营收同环比增9/22%至7.2亿元。碳纤维及织物H1营收yoy+10%至8.0亿元，预计系T800/MJ系列等放量及定制纤维以量补价；碳梁业务H1营收yoy+3%至3.2亿元，汇率变动贡献汇兑收益约3924万元；预浸料H1营收yoy-32%至1.4亿元，但Q2环比+81%至0.87亿元，重回增长；先进复材/机械装备亦放量，H1营收0.3/0.14亿元。

二、新能源需求旺盛，公司进军氢能、光伏行业

风电、储氢瓶、光伏热场材料等大量使用碳纤维。根据公司年报，公司民用T700S级/T800S级碳纤维2000吨产线已建成投产。产能利用率很高，产品供不应求。内蒙古光威碳纤维项目一期年产4000吨工程计划于年内投产，生产包括T700级、T800级甚至T1000级的小丝束高端碳纤维。碳梁方面，维持和维斯塔斯长期合作。

三、发力高性能纤维及复材，在建项目有序推进

据公司前期公告，子公司光威复材科技已注资1亿元完成设立，系公司为推动复材业务发展而设立，叠加北京蓝科、威海光晟资产注入，公司复合材料业务有望持续发力。

新项目方面，公司预计内蒙4000吨/年碳纤维产能将于22年内投产，高端碳纤维方面在建30吨/年M55J产能，同时公司推动原产线技改用于生产800级/700级产品，公司预计亦将22年内完成；碳梁方面，公司预计22年底将新增170万米产能；预浸料方面新增85万平方米产能待验收完毕即可投入使用。

研报来源：华西证券、华泰证券