索通发展(603612)“北铝南移”势不可挡-韭研公社

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索通发展(603612)“北铝南移”势不可挡

嫩韭

散户

2022-09-08 10:59:53

“北铝南移”势不可挡。H1云南、广西集中投复产令预焙阳极出现区域性供给紧张，预焙阳极价格再涨三年历史最高价48%至7700元/吨。公司2022H1实现归母净利5.68亿，创历史最好半年报业绩。阳极建成产能满载运行，单吨盈利能力大幅提升。1）产量方面，索通云铝一期60万吨/年项目投产带来产量同比增长。2022H1公司预焙阳极产量132.33万吨，同比增长36.68%；销售预焙阳极126.55万吨，同比增长31.17%，其中出口销售33.41万吨，国内销售93.14万吨，出口占比26.4%。全年产量指引为260万吨；2）价格方面，“北铝南移”趋势下，H1云南、广西集中投复产令预焙阳极出现区域性供给紧张，上半年预焙阳极价格再涨48%至7700元/吨，行业盈利水平在Q2达到高点，同环比业绩大幅提升。3）新项目建设方面，下半年索通云铝900kt/a炭材料项目（二期300kt/a）基本建成，下一步将进行试生产工作；筹建项目陇西索通30万吨铝用炭材料项目也在积极推进中。抓住机遇切入锂电负极行业，加速布局第二增长曲线。公司将充分发挥在石油焦领域的集中采购、全球采购优势及行业相关技术经验，聚焦新能源相关的锂电负极行业，拟通过收购新三板锂电人造石墨负极企业欣源股份94.9777%的股份与在嘉峪关投资建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目（首期5万吨）进入锂电负极行业，进而构建以风光储氢一体化的绿色能源供应为基础的“预焙阳极+锂电负极”碳材料产业，打造公司的第二增长曲线。目前，相关收购项目与建设项目均在稳步推进中，收购相关工作与索通盛源20万吨负极材料一体化项目（首期5万吨）一步2.5万吨建设工作争取在2022年年末完成。投资预测：公司自建+收购负极业绩有望于年底形成8万吨产能规模，并于2023年贡献业绩弹性。我们预计公司2022～2024年公司归母净利润分别约12、17、24亿元，对应当前价位下PE分别为14、10，7倍，维持“强烈推荐”评级。

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