【光大建筑建材】涉房企业A股融资放开，建筑央国企的重大利好！

[玫瑰]核心标的：中国交建（pb0.49）、中国铁建（pb0.44）、中国中冶（pb0.72）、中国中铁（pb0.54）、上海建工（pb0.83）

[玫瑰]再融资放开助力增长：建筑业对资金需求较高，资本充足率及负债率约束是影响其业务扩张的重要约束条件。前期我们对比过中国电建与能建的发展历程，发现两个双胞胎兄弟过去7年发展的差距（收入规模、资产规模）主要是由权益性资金融资规模所决定。建筑央国企或多或少涉房，17年之后由于涉房企业再融资堵死，导致此类企业丧失了加速增长的引擎。故而，再融资放开对建筑央国企后期扩张带来实质性利好！！

[玫瑰]再融资催生真实的市值管理诉求：建筑央国企再融资除了面临地产政策约束外，还受到Pb=1的国资委考核约束。即，唯有定增价格高于PB1.0才能放行。中国化学（无地产）、中国电建（已剥离地产业务）的再融资诉求带来股价1-2倍的涨幅。唯有对融资的渴求，才能在央国企内部形成真实的市值管理意愿及动力。

[玫瑰]基本面强劲，再融资放开如虎添翼：过去几年，在压降负债率的要求下，主要央国企仍实现了两位数以上增长，并且现金流、roe等指标均有改善；订单市场份额已达40%，而收入份额仅20%左右；在手订单充裕，未来3-5年保持10%左右增速；再融资放开后，业绩增长或进一步提速！此外，中国建筑、中国铁建等企业在过去1年时间逆势抄底优质土地资产，3年后地产业务也有较大弹性！至于房建业务潜在风险，我们前期已论述过，按照最高法院判例，建筑企业偿付优先级最高，在银行等其他债权人之前！随着建筑央企份额持续提升，其对产业链话语权进一步强化，对供应商的账期持续拉长，采购成本持续降低，盈利能力近年有提升趋势。

[玫瑰]总结：建筑央国企原本经营就非常稳健，抗风险能力强，增速能保持在10%左右；涉房融资放开后，相关企业有充分动力推动估值回升至PB1以上。对未来宏观判断来看，基建不会差、地产向上修复；建筑央国企有机会[呲牙]

[抱拳]光大建筑建材团队：孙伟风/高鑫/寇鸿基/冯孟乾/陈奇凡：恳请Q3派点支持！