【中信证券金属】永兴材料—云母提锂龙头尽享高锂价红利

【核心观点】公司为国内云母提锂龙头企业，具有完整产能布局及业内领先的成本优势。公司有望在锂价高位运行阶段获取丰厚利润，我们预计2022-2024年公司归母净利分别为67.00/76.47/77.85亿元，分别给予锂电新能源业务和特钢业务2023年8/10倍PE估值，对应目标价约150元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

1、充足锂资源保障锂盐产能扩张。公司自有矿山资源储量为43万吨LCE，增储潜力较大；现有选矿年产能360万吨，有望扩至600万吨；现有锂盐年产能3万吨，有望增至5万吨。

2、成本优势突出，充分享受高锂价红利。22H1公司锂盐成本为5.57万元/吨，同期外购精矿的厂商成本约18万元/吨。22Q3公司锂盐单吨净利高达30.2万元，公司锂盐单吨净利有望随锂价上涨进一步拉阔。

3、特钢业务为公司贡献稳定现金流。2021年公司不锈钢单吨毛利维持在2000元左右，除2020年受疫情影响外，特钢业务自2017年以来实现的归母净利润始终保持在3亿元以上。

中信证券金属组：敖翀/商力/拜俊飞/刘宇飞/陈剑凡