浙商机械军工——船舶行业1-10月利润同比增长24%，船舶行业进入长周期景气周期。

事件：船舶行业利润同比增长24%。根据协会数据：

我国1-10月造船完工量同比下降4%，新接订单量同比下降39%；手持订单量同比增长7%；1-10月，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的46%、54%和49%；

1-10月，我国船舶制造企业（75家）实现主营业务收入2388亿元，同比增长9%，利润总额37.5亿元，同比增长24%。

点评：

1、重点推荐：中国船舶、中国海防、亚星锚链。关注中国重工、中船防务、中国动力。

2、民船开启长周期复苏进程。海运回暖、换船周期、环保要求，造船业订单爆发。

1）全球新接订单量创2013年以来新高，航运景气度已从集装箱船扩散至油轮、LNG等多种细分品类；

2）船舶超龄服役，下游船东在手现金充足促换船需求回归正常；

3）环保减排要求趋严，催生换船及加船需求；

4）运距拉长，安全冗余，油运需求进入上行通道。

3、供给出清后，扩产受限，船价进入上行趋势。

1）供给收缩，全球国家及行业集中度持续提升。这轮下行周期产能持续出清，供给收缩、集中度提升。我国占全球约50%造船产能。

2）产能投放受限，建设周期长、环保约束，供应扩张受限。

3）供不应求，船价进入上行趋势；

4、中国船舶进入高增长周期。公司为民用造船龙头，在手订单已排至2026年。量价齐升，产品结构持续优化，产能利用率及净利率提升进程中。

5、潜在催化剂：未来中国民用船舶行业将进行资产整合，集中度将进一步提升。

6、推荐中国船舶、中国海防、亚星锚链，关注中国重工、中船防务、中国动力。

风险提示：造船需求不及预期