政策催化集中兑现，等待基本面修复——A股下跌点评
夜长梦山
2022-12-20 09:07:26
【中信建投策略】政策催化集中兑现，等待基本面修复——A股下跌点评
今日A股各大指数一路下跌，上证综指下跌1.92%，创业板指下跌1.14%，万得全A下跌1.87%。一级行业中医药、建筑和非银跌幅最大。点评如下：
1、政策催化集中兑现：11月以来1个半月的市场行情均以政策预期为主导，分别反映了防控政策优化、房地产政策回暖、医药需求上升等政策变化预期，消费复苏链、金融地产链和中药/制药板块均出现较大幅度回升。12月6日中央政治局会议标志着本轮政策预期行情达到顶峰，12月15-16日召开的中央经济工作会议则标志着本轮政策预期行情的最终兑现。我们在昨日的策略周报《震荡消化，等待基本面修复》中明确指出：政策利好对于预期提振效果达到阶段高峰，后续仍待实质性相关产业政策出台，真空期市场缺乏动能。
2、基本面修复尚需耐心等待，疫情对市场冲击显现：上周公布的经济金融数据，尽管市场对此已有较为充分的预期，但再次揭示了羸弱的基本面现实，国内疫情冲击仍在继续尚未达峰，本轮回调可能需要等到全国本轮疫情达峰开始好转后才会重拾升势。
3、资金缺乏新主线，上周市场情绪已明显回落。此前地产链/餐饮链/出行链相关板块反弹幅度已普遍达15%以上，短期基本面和股价背离加剧，资金兑现后尚未寻找到新的方向。我们构建的中信建投策略-A股投资者情绪指数上周大幅回落18.5，到上周五情绪指数已经回落至30.4，12月13日情绪指数因为近期降幅过大触发了卖出信号。
4、外部环境同样拖累市场：由于衰退预期升温和美联储鹰派表态，纳斯达克指数已经出现三连阴。同时由于我国基本面尚未企稳，今日外资小幅流出。这助推了A股走弱。
总的来说，战略上我们依然维持乐观，战术上需要短暂回避，1月的疫情高峰有望成为较好的布局加仓时点。在短暂的调整之后，A股有望迎来新一轮上升行情。配置方向上，我们认为随着前期政策预期兑现，短期性价比天平可能再次回摆成长。重点关注当前处于估值低位的：高端制造、TMT、大安全等方向。
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