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通威股份:存量资产减值尘埃落定,坚定加码一体化布局
无名小韭40591205
高抛低吸的小韭菜
2023-01-25 09:28:08


通威股份(600438)
业绩预览
2022业绩预告基本符合市场预期
公司公布2022业绩预告:预计实现归母净利润252-272亿元,同比+207~+231%。依此计算,4Q22归母净利润为34.7-54.7亿元,同比+53.3%~+141.7%,环比-63.5%~-42.5%,基本符合市场预期。我们预计:1)硅料4Q22出货环比无较大变化,单位盈利维持历史高位;2)电池4Q22出货环比增长,主要受益于四川限电改善,单瓦盈利随电池供需紧俏以及开工率提升亦环比增长,我们估算或达到0.1元/瓦,环比高增。公司公告四季度计提各类资产减值和报废合计36亿元(其中固定资产减值14.87亿元,固定资产报废11.87亿元,均系小尺寸电池生产线计提所致),虽阶段性影响公司4Q22业绩,但我们认为此前困扰投资人的小尺寸电池减值压力有望落地解除,2023年有望助力公司轻装上阵。
关注要点
继续看好电池片上半年盈利,公司TOPCon扩产顺利,看好2023年电池片盈利同比向上。考虑到2023年硅料产能进一步释放以及N型电池产能的投产节奏,我们认为1H23大尺寸PERC电池仍是主产业链中偏紧的环节,有望承接硅料、硅片环节释放的部分利润。此外,公司规模化TOPCon电池产能持续推进。2022年11月29日,公司眉山基地三期项目首片电池片顺利下线,产能为9GW,公司电池总产能达70GW。此外我们预计2023年内公司将继续推进32GW新技术产能,带动电池片盈利能力继续改善。
组件扩产持续推进,继续关注公司一体化发展进程。公司自2022年8月17日预中标华润电力3GW光伏组件集采项目、进军组件环节以来,截至2022年12月累计中标组件规模已超8GW,发展势头迅猛。2022年11月,公司进入BNEF光伏组件制造供应商的Tier1名单,为品牌海外拓张提供保障。产能方面,公司目前组件产能14GW,同时在盐城和南通两地各规划产能25GW,我们预计2023年底公司组件产能将达到80GW,全年出货量有望达到30GW,成功跻身一线组件企业。我们看好公司凭借硅料、电池环节的领先优势拉动组件成本领先优势,并持续关注公司在海外市场开拓、渠道布局方面的进展。
盈利预测与估值
考虑到4Q22公司计提资产减值和资产报废,我们下调公司2022年盈利预测8%至266亿元,维持2023年盈利预测177亿元不变,并首次引入2024年盈利预测145亿元。当前股价对应2023/2024年10.4倍/12.7倍市盈率。维持跑赢行业评级和60.00元目标价,对应15.2倍2023年市盈率,较当前股价有47%的上行空间。
风险
光伏装机不及预期,新技术产能释放不及预期。

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声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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  • 白头发
    中线波段的老韭菜
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    谢谢分享
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    01-26 14:50
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  • 只看TA
    01-26 13:43
    通威转债快大涨起来
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  • 好韭待割
    为国接盘的吃面达人
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    01-26 10:29
    威威
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  • 只看TA
    01-26 08:22
    谢谢
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  • 秋丰
    中线波段
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    01-26 07:16
    通威股份这么好的业绩,快起飞了吧
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  • 只看TA
    01-25 22:51
    谢谢分享啦
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  • 只看TA
    01-25 22:32
    謝谢分享!謝谢分享!謝谢分享!謝谢分享!謝谢分享!謝谢分享!謝谢分享!謝谢分享!謝谢分享!
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  • 只看TA
    01-25 22:08
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    01-25 21:36
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