北斗星通核心推荐逻辑
夜长梦山
2023-05-19 10:07:38
【华西军工】北斗星通核心推荐逻辑
北斗系统是动态数据的入口和源头。实时交通数据、位置信息、出行轨迹、各类机器传感器数据等可配合相关应用再次开发（如配合GPT插件使用），潜在价值巨大。动态数据实时产生、无穷无尽，其获取有较高的壁垒，其收入可持续。
北斗三期在2020年7月全面组网后，低轨星网有望启动助力综合PNT体系建成。目前北斗导航系统都是高轨卫星，精度定位实测优于4.4米，局部地区可达2-3米，授时精度可达10纳秒。但因为传输距离远，信号容易减弱，室内、水下尚无信号，遇到遮挡定位时效也会变慢。低轨导航卫星的信号穿透能力更强，可实现厘米级定位和小于1纳秒的授时。
“无人化、智能化”对定位精度的苛刻要求将带来可观市场。AI大模型+机器人是现实选择，机器人是人工智能的核心载体。北斗星通的GNSS定位模组与英伟达平台已完成多源融合适配，并将推出面向户外机器人的高性价比定位基础产品解决方案。
发力C端市场。北斗星通高精度芯片国内市占率超60%，销量连年翻倍，B端市场有口皆碑，正在发力C端市场。据北京电视台报道及公司 4月投关活动，公司面向物联网穿戴设备领域的超低功耗芯片流片成功，预计23年实现量产；消费级无人机芯片也在加快研制；未来自动驾驶用导航芯片和手机定位芯片国产替代也是大势所趋。
出口方面，北斗是中国向世界提供的优质公共产品，北斗走出去的步伐已越来越快。据公司4月投关活动，北斗星通的模组、天线的海外销售预期有较大增长。数据服务方面，公司的高精度定位服务平台已经接入客户开展测试。特别是以提高定位精度为目的的云增强服务、以快速定位为目的的云辅助服务快速发展。
特种行业锦上添花。2013年“北二”列装，10年后，行业迎来“北三”芯片换装周期。北三系统是目前唯一实现了通导遥一体化的卫星导航系统，预计较作为过渡阶段使用的北斗二代装备的体量规模显著增长。 我们预计在低轨卫星组网后，单兵PNT（定位导航授时）一体机或有望大规模列装。
公司研发投入21-22年分别是4.3亿和5.9亿（包含资本化部分），我们预计23年研发投入仍较大，后续进入平稳状态。据23年5月9日外发报告，预计23-25年归母净利2.50/3.56/5.02亿元，EPS为0.49/0.69/0.98元，对应2023年5月18日33.48元/股收盘价，PE分别为68/49/34倍。重申“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；芯片供应波动及原材料价格上涨；定增项目尚存在不确定性等。
北斗系统是动态数据的入口和源头。实时交通数据、位置信息、出行轨迹、各类机器传感器数据等可配合相关应用再次开发（如配合GPT插件使用），潜在价值巨大。动态数据实时产生、无穷无尽，其获取有较高的壁垒，其收入可持续。
北斗三期在2020年7月全面组网后，低轨星网有望启动助力综合PNT体系建成。目前北斗导航系统都是高轨卫星，精度定位实测优于4.4米，局部地区可达2-3米，授时精度可达10纳秒。但因为传输距离远，信号容易减弱，室内、水下尚无信号，遇到遮挡定位时效也会变慢。低轨导航卫星的信号穿透能力更强，可实现厘米级定位和小于1纳秒的授时。
“无人化、智能化”对定位精度的苛刻要求将带来可观市场。AI大模型+机器人是现实选择，机器人是人工智能的核心载体。北斗星通的GNSS定位模组与英伟达平台已完成多源融合适配，并将推出面向户外机器人的高性价比定位基础产品解决方案。
发力C端市场。北斗星通高精度芯片国内市占率超60%，销量连年翻倍，B端市场有口皆碑，正在发力C端市场。据北京电视台报道及公司 4月投关活动，公司面向物联网穿戴设备领域的超低功耗芯片流片成功，预计23年实现量产；消费级无人机芯片也在加快研制；未来自动驾驶用导航芯片和手机定位芯片国产替代也是大势所趋。
出口方面，北斗是中国向世界提供的优质公共产品，北斗走出去的步伐已越来越快。据公司4月投关活动，北斗星通的模组、天线的海外销售预期有较大增长。数据服务方面，公司的高精度定位服务平台已经接入客户开展测试。特别是以提高定位精度为目的的云增强服务、以快速定位为目的的云辅助服务快速发展。
特种行业锦上添花。2013年“北二”列装，10年后，行业迎来“北三”芯片换装周期。北三系统是目前唯一实现了通导遥一体化的卫星导航系统，预计较作为过渡阶段使用的北斗二代装备的体量规模显著增长。 我们预计在低轨卫星组网后，单兵PNT（定位导航授时）一体机或有望大规模列装。
公司研发投入21-22年分别是4.3亿和5.9亿（包含资本化部分），我们预计23年研发投入仍较大，后续进入平稳状态。据23年5月9日外发报告，预计23-25年归母净利2.50/3.56/5.02亿元，EPS为0.49/0.69/0.98元，对应2023年5月18日33.48元/股收盘价，PE分别为68/49/34倍。重申“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；芯片供应波动及原材料价格上涨；定增项目尚存在不确定性等。
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北斗星通
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