今日德赛西威涨停,向各位领导总结我们的推荐逻辑:
投资建议:现价买入; 产业在变化、逻辑在更新
首先说下,不管短期FSD入不入华,这个位置的德赛务必重视
1、北美FSD订阅率有望在短期内实现爆发式增长,德赛是智驾中美共振的最核心标的,没有之一。
根据特斯拉官方披露数据,22Q3、22Q4、23Q1特斯拉北美FSD订阅数分别为12w,28.5w、40w,订阅率持续边际向好。同时,FSD beta下一个版本V12将实现端到端,功能体验有望再次跃升,musk承诺将向所有北美用户免费试用一个月。因此未来某时间点FSD订阅率将实现跃升,智能驾驶付费这条路彻底跑通。
2、感知算法大模型趋势下,主机厂将更加青睐NV的硬件,德赛是绑定最深Tier1,没有之一。
目前近乎所有主机厂都在向BEV+transformer的感知算法转型。众所周知,云端进行transformer大模型训练效率最高的卡即是NV的卡,而为保证云端架构与边缘端架构的一致性,在相近成本下主机厂也将更倾向在车端选择NV的芯片。(Orin X会降价、Thor也没有大家想的贵,因此未来nv在自动驾驶强者恒强)
3、头部主机厂将相继推送“脱图”城市L3,智驾体验将迈向新台阶,德赛是全国L3域控最好的Tier1,没有之一。
高精度地图过去一直是高阶自动驾驶规模化推送的掣肘(高成本),脱图算法后,城市NGP功能将适用于更多场景、更多道路,智驾体验将实现跃升。目前,小鹏、华为、理想等主机厂均已宣布将在下半年开始推送脱图算法。
4、如果FSD短期入华:将加速L3向20-30w级别车渗透。
特斯拉FSD beta去年底在北美全面公测,今年开始陆续在欧洲、澳洲、亚太寻求落地,入华是未来1年内的确定性事件。FSD的新增功能主要是城市道路L3,之前自主品牌仅搭载于30w以上车型(蔚小理),因此特斯拉将在软件层面再次充当鲶鱼角色,把L3级功能卷向20-30w价格带。
预计23-25归母净利润分别为16.5、23、30亿,现价对应估值42X、30X、23X。