冰轮环境：工商业制冷龙头，氢能+CCUS两翼齐飞
夜长梦山
2023-07-18 23:46:55
【财通电新深度】冰轮环境：工商业制冷龙头，氢能+CCUS两翼齐飞
#温控行业领军者，拓展氢能和碳捕集新航道：公司以制冷压缩机设备起家，逐步形成工商业制冷、中央空调、节能制热三大板块业务，并逐渐布局氢能、CCUS设备等赛道。2022年以来，受益于冷链物流景气度上行，以及其他领域业务的拓展，公司收入同比增长13.34%至61.02亿元，其中工商业制冷、中央空调、节能制热分别占比62%、28%、10%，归母净利润同比增长41.54%至4.26亿元。
#打造宽领域温控产品体系，冷链物流和中央空调平稳增长，工业领域拓展空间大：公司拥有冷链系统集成技术，拓展了宽温区、多工质的温控设备产品体系，能提供温控系统解决方案。#工商业制冷方面，2022年以来受疫情影响的许多冷链基地项目重启，行业重回高增长，2023年1-5月我国冷链物流基础设施投资同比增长6.6%。公司在冷链物流领域的市占率在30%左右，技术优势领先。2023年以来化工领域，尤其是天然气液化领域需求快速增长，工业制冷空间大确定性强，公司加快布局工业制冷装备，2023Q1-Q2订单增幅50%+/30%+，业绩强增长。#中央空调方面，工程和零售中央空调市场整体表现低迷，数字中心、医疗、轨道交通等细分市场成为新增长点。顿汉布什控股是五大欧美中央空调品牌之一，2022年其风冷/水冷螺杆压缩机市占率分别为8.6%/8.5%，稳居头部。顿汉布什在地铁站空调、数据中心温控等场景的固有优势逐步放大，发力细分市场。#节能制热方面，我国余热资源丰富，利用潜力大。华源泰盟具备8大核心技术，持续发力余热利用。
#氢能全产业链布局，CCUS放量在即：氢能市场空间广阔，2022年我国氢气产量超4000万吨，十年CAGR达9.6%，预计2023年有望达到4575万吨。氢气密度较小，在制储运加全产业链几乎都要用到压缩设备以提升效率，预计2030年我国加氢站压缩机市场空间达300亿元。公司以加氢站设备为核心开展全产业链布局，未来随着需求启动有望迎来收获。公司当前CCUS设备已 服务于多项示范项目，CO2增压液化项目累计降碳达800万吨/年，承建的二氧化碳制冷项目累计降碳370万吨/年，业务放量在即。
投资建议：我们预计公司2023-2025年合计实现营业收入77.49、98.48、126.36亿元，归母净利润6.4、8.32、10.63亿元，对应PE分别为21.64、16.64、13.02倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
详细内容： 有道云笔记
#温控行业领军者，拓展氢能和碳捕集新航道：公司以制冷压缩机设备起家，逐步形成工商业制冷、中央空调、节能制热三大板块业务，并逐渐布局氢能、CCUS设备等赛道。2022年以来，受益于冷链物流景气度上行，以及其他领域业务的拓展，公司收入同比增长13.34%至61.02亿元，其中工商业制冷、中央空调、节能制热分别占比62%、28%、10%，归母净利润同比增长41.54%至4.26亿元。
#打造宽领域温控产品体系，冷链物流和中央空调平稳增长，工业领域拓展空间大：公司拥有冷链系统集成技术，拓展了宽温区、多工质的温控设备产品体系，能提供温控系统解决方案。#工商业制冷方面，2022年以来受疫情影响的许多冷链基地项目重启，行业重回高增长，2023年1-5月我国冷链物流基础设施投资同比增长6.6%。公司在冷链物流领域的市占率在30%左右，技术优势领先。2023年以来化工领域，尤其是天然气液化领域需求快速增长，工业制冷空间大确定性强，公司加快布局工业制冷装备，2023Q1-Q2订单增幅50%+/30%+，业绩强增长。#中央空调方面，工程和零售中央空调市场整体表现低迷，数字中心、医疗、轨道交通等细分市场成为新增长点。顿汉布什控股是五大欧美中央空调品牌之一，2022年其风冷/水冷螺杆压缩机市占率分别为8.6%/8.5%，稳居头部。顿汉布什在地铁站空调、数据中心温控等场景的固有优势逐步放大，发力细分市场。#节能制热方面，我国余热资源丰富，利用潜力大。华源泰盟具备8大核心技术，持续发力余热利用。
#氢能全产业链布局，CCUS放量在即：氢能市场空间广阔，2022年我国氢气产量超4000万吨，十年CAGR达9.6%，预计2023年有望达到4575万吨。氢气密度较小，在制储运加全产业链几乎都要用到压缩设备以提升效率，预计2030年我国加氢站压缩机市场空间达300亿元。公司以加氢站设备为核心开展全产业链布局，未来随着需求启动有望迎来收获。公司当前CCUS设备已 服务于多项示范项目，CO2增压液化项目累计降碳达800万吨/年，承建的二氧化碳制冷项目累计降碳370万吨/年，业务放量在即。
投资建议：我们预计公司2023-2025年合计实现营业收入77.49、98.48、126.36亿元，归母净利润6.4、8.32、10.63亿元，对应PE分别为21.64、16.64、13.02倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
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冰轮环境
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