业绩整体超预期，强Call运营商
夜长梦山
2023-08-11 09:07:51
【中信证券通信】业绩整体超预期，强Call运营商，周期与长期的力量！230811更新
1、三大运营商财报早早披露完毕，整体业绩超预期：
移动/电信/联通Q2归母净利润同比+8.4%/+10.2%/+13.1%，现金流整体显著改善，在偏弱的外部环境下，业绩确定性和稳健性优势突出。
2、对外部干扰免疫，体现改善周期与长期的力量：
无论是之前的疫情影响，还是今年偏弱的需求环境，运营商始终保持很强的业绩兑现度，在多重经营改善周期业绩释放游刃有余、留有余地！在政策改善周期、资本开支拉长周期、国企改革周期下，运营商整体收入端稳步增长，折旧摊销压力持续减小（同比+2-3%，远低于收入增速），网运和销售等费用有效控制，现金流显著改善，ROE和派息持续提升，多重改善周期实现对外部环境免疫！
3、云计算/大数据业务高速增长，数据要素主题逐步催化：
1）上半年移动云422亿、同比+80%，大数据收入26亿、+57%；电信云收入459亿、同比63%，联通大数据收入29亿、同比+54%，云计算和大数据收入高速增长。
2）运营商在数据资产、数据变现能力方面有巨大的优势，Q2市场对这块关注较低，最近联通前董事长履新数据局长，相关推进花一定的时间理顺后，这个主线在未来一个季度有望逐步催化，运营商重点收益！
4、持仓处于低位，估值修复有望重启：
1）Q2基金对电信A、联通A的持仓分别4亿股、1亿股，环比分别-38%、-64%，持仓处于低位不拥挤；移动则是已经市场认可的核心配置资产，持仓还有提升空间。
2）在目前偏弱的盈利环境下，运营商既有业绩稳健性优势+中特估，还有数据要素的逐步催化，有望重启价值修复，实现类似去年下半年的优秀表现，加强推荐！
推荐顺序：移动A+H、联通A+H、电信A+H；移动一定要买，弹性选联通。
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