1、8月31日央行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，重点：一是统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%。二是将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限LPR加20BP（之前下限为加60BP），首套住房利率政策下限不变（仍为不低于相应期限LPR减20BP）。同时两部门发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。自7月24日中央政治局会议对于房地产的政策定调发生变化（房地产市场供求关系发生重大变化的新形势），本次两部门对首付比例和存量房贷款利率调整，标志着房地产政策开始实质性宽松。

2、我们在2023年中期策略报告中测算，在悲观/中性/乐观情形下，2020-2030年地产年均需求分别为8、10、12亿平；2022年住宅销售面积和新开工面积分别为11.5亿平、8.8亿平，按照2023年1-7月情况根据季节性年化预计全年分别为11亿平、7亿平，已低于中期均值以下；但是短期的见底企稳，从历史经验来看需要政策驱动，此次地产政策的实质性变化有望带来地产销售的改善，从而再稳住地产新开工；而地产政策和地产销售正是建材行业贝塔来源（行业需求领先指标）。

3、我们近期一直看好板块机会，主要基于三个维度：从基本面看，PPI已到底部、行业部分公司中报业绩开始超预期；从估值来看，板块估值在底部区域；从政策来看，目前处在新一轮政策窗口期，今晚的政策调整应属超预期。

4、具体到公司，可以从两个维度，一是按照政策受益度先地产销售后地产新开工，二是按照业绩超预期线索（中报超预期，后续仍将具备超预期弹性）；具体而言，看好消费建材的兔宝宝、东鹏控股、北新建材、三棵树、东方雨虹，看好周期的华新水泥、海螺水泥、旗滨集团。