宏观

一、2024年万亿级地方债蓄，提前批额度有望本周下达

12月25日 根据中国债券信息网数据，近期江苏、河北、山西、海南等地已经披露2024年一季度地方政府债券发行计划，预计在一季度发债规模超过2200亿元。

安徽、甘肃、宁夏等地组建了2024~2026年当地政府债券承销团，为明年发债做准备。12月25日，中部和西部两个省财政人士表示，目前财政部尚未正式下达2024年提前批政府债券，地方正在等待提前批额度下达。此前财政部明确了今年将提前下达2024年部分新增地方政府债务额度。市场普遍预计这一规模将超过2万亿元。

明年关注方向：城改概念

城改已成为城市更新重要内容，政策自上而下推动城改进程，目前21个超大特大城市均已开展城改工作。

城改模式分析：

①根据实施主体分为政府主导、市场主导、村集体主导三种模式，本轮城改强调以市场化为主导，引入更多央国企及民间资本参与运营，更偏市场化运作，且模式更加多元。

②实施模式“留改拆”相对明确，实践中拆除重建、有机更新、综合整治三种模式并不独立或互斥

③现行的土地开发模式主要有一二级联动和“做地”两类。

④城改资金来源较为多元化，主要包括财政补贴、政策性银行借款、专项债、市场化资金等，预计政策性银行借款和专项债为主要支撑。

：预计每年拉动房地产开发投资4941亿元，给商品房市场带来3113亿元的购买力。

①通过城中村人口方法测算城中村建面，21个特大超大城市城中村建面为8.94亿方。

②开发投资主要来自拆除投资、改建投资和新建投资，测算城中村改造每年拉动的开发投资规模为4941亿元，是2022年全国房地产开发投资金额的3.7%。

③中性预测房票安置的资金全部流向商品房市场，纯货币化安置80%资金流向商品房市场，每年带来的新增购买力为3113亿元，是2022年全国商品房销售金额的2.3%。

二、多家股份制银行跟进下调存款利率 3年定期调普遍降25个基点

继上周六大国有银行和招商银行之后，中信银行、平安银行、光大银行、浙商银行、广发银行、民生银行等多家股份制银行已调整了挂牌利率，其中，1年定期存款利率下调10个基点、2年定期存款利率下调20个基点、3年定期存款普遍下调25个基点（光大银行下调30个基点），5年定期存款利率普遍下调25个基点。

小结：储蓄从银行挤到消费市场

中国目前的消费水平距离疫情前的消费增长趋势大约有10%的缺口，储蓄从银行进消费市场是有这个可能的。但促发的因素应该和存款利率下降没多大关系，今年前两次降存款利率后消费没看到有什么变化。

大家缺的是对未来的信心和收入的增加，老想挤干净大家的钱包，实在是没搞清本质矛盾。

政策发力一定要迅猛有效，不能温水煮青蛙，否则很可能事倍功半。PS，鲍威尔做美联储利率预期管理的时候就非常有效率，以前格林斯潘加息、降息要3年，鲍威尔只用一年半

股/房市都能极大刺激大众的财富幻觉，是需求扩张的重要动力。日本和29年大萧条的经验就是资产价格下跌带来“债务-通缩”现象，欧文费雪发现资产价格崩盘会加速经济崩盘，这是常识中的常识。全世界除了我们都把股价上涨纳入间接KPI（比如川普天天谈指数点位），因为它真的能拉动经济。

要明白一个问题：股市市值也是财富，也是钱。很多人会说，这难道不是一个常识？

不 — 对有些人来说，这个说法超纲了

三、【中国网络安全审查认证和市场监管大数据中心正式挂牌】

12月25日，中国网络安全审查认证和市场监管大数据中心正式挂牌成立。市场监管总局党组成员、副局长，国家认监委主任蒲淳出席网数中心成立大会并讲话。

02

市场

一、目前就主动抄底和被动抄家两条路可以选，建议主动抄底

今天港股休市，没有北上资金，A股缩量严重成交只有6081亿，涨跌停对比38 : 38，打了个平手，继续交易衰退。

单波的票容错率太低了，失败了就没人去了，从实丰文化到星光农机到永达股份，天地板负反馈很大。

短期连板的高度被压制，村里监管很坚决，就是不让你们炒垃圾，逼着资金去接盘超跌的核心资产；想法很美好，但是就是不掏钱，还想着让你多掏钱，最后兜里的都掏出来为止。

二、沪指目前还没有真正见底！

历来，多头不死，空头不止。只有当大家都不看好股市了，股市才能真正的见底。

先观察能不能守住2900，目前沪指年线在2835，如果真跌到这里，说明市场极弱。

大家不会在这里抢反弹，到时候恐慌情绪会更加浓烈，形成进一步踩踏。

在指数见底之前，市场情绪往往会先于指数企稳开始上涨，今天捷荣的地天板是一个好现象。

高位妖股还是人气报团的逻辑，但是因为村里压制，连板没高度打不出空间就成不了题材的龙头，就缺乏辨识度。

所以资金更倾向二波龙头、天威、龙韵、捷荣、惠发、圣龙，很多都是二波

低位的超跌个股，现在差不多已经属于无风险套利了，即便不会大涨，至少赚个买菜钱还是没问题的。

03

板块

短线只剩跨年龙预期，上塘路、LV 激情抱团龙字辈和二波高标；题材方面，新能源持续性一般，MR 表现强势，传媒补跌，机器人修复。

一、游戏：明日有反弹修复预期

股市是行业政策的测试纸，对产业长期是利好还是利空立竿见影地显现，今天继续补跌。

1、【新批准国产网游版号达105款，持续释放支持网游行业繁荣健康发展的积极信号】

据中国音数协游戏工委消息，今天，国家新闻出版署发布了新批准的105款国产游戏版号，单次审批数量首次突破百款。这次新批版号，是继12月22日新批准一批进口网络游戏版号后，国家新闻出版署又批准发布的一批国产网络游戏版号。

2、网易、暴雪时隔一年“复合”，《魔兽世界》国服版要回来了。

3、 国家新闻出版署回应网游新规草案：将听取各方意见进一步修改完善。

PS：小孩子都知道，在家里没来由挨了一顿打，让爹说打错了是不可能的，说一句吃饭了，已经算道歉了。 ​​​

二、MR_今天最强势板块

明日看亚世光电是否能强封五连板，甚至打破目前的高度限制；

不然依旧是轮动题材，今日大涨，明日分歧预期。

三、AI

刺激消息：国内首个官方“大模型标准符合性评测”结果公布，首批仅360、百度、腾讯、阿里通过。该测试旨在建立大模型标准符合性名录，引领人工智能产业健康有序发展。

三六零直接被干涨停了。

这个消息我们可以提炼出来几个关键点。

1、各大公司都在吹嘘自己的大模型有多牛逼，实际情况是，除了360，百度，阿里，腾讯，其他都不及格。注意，这只是及格分！“大模型标准符合性评测”只要合格就能通过，但是，除了这几家，其他家，合格都做不到。

2、360，阿里，腾讯的大模型大家可能不清楚，但是，百度的文心一言很多人都用过，但是，体验也是比较差，说明国内的这些大模型和ChatGPT的差距，根本就不是一代的问题，而是一个天上一个地下。

3、市场追热点也需要谨慎，360今天第一天涨停就炸板，鉴于以往比较差的股性，明天很难接力。不仅仅是今天这个热点，最近的热点，几乎都是一日游，看看上周最火的PEEK材料就知道了。

所以，现在的热点只能潜伏，不能追涨，潜伏，等待或许比频繁出手更有优势，更加稳定。

四、光储

因为红海事件，一开始交易的是去年俄乌逻辑的复刻逻辑

同时超跌核心资产，有利于拉升指数。

逻辑都是涨着涨着就出来了，所以继续观察江特电机（中军）和世龙实业的走势，

目前光储从红海到特斯拉上海三期储能工厂，演绎到了固态电池。

04

策略

这里不是底部，继续套利为主

一、历史回顾：16年1月熔断之前，大家在搓什么短期交易？

当时都在弄TMT，然后被闷了........

历史总是惊人的相似：11月以来机构都在搓小盘（传媒TMT）

— 因为都不看好大盘，所以从《完蛋！》开始给大家找个理由改善风偏，蹲中美利率共振下行利好小盘的逻辑，本质还是偏衰退交易的。

然后这次，就踩踏了；

一个季度往TMT搬家太多，流动性不够用，止损盘甚至都关联到了算力股。

其实倒不一定是游戏新政真对游戏公司业绩产生了颠覆性影响，而是过去两个月大家好不容易找到的“利率下行交易做TMT”的映射失效了，几天时间把相对收益的超额全部干掉。

失去锚点之后的茫然，才是现在的行情特点。

二、新技术

今天表现比较好的超导、合成生物、MR、一体化压铸等方向，除了有各自的催化外，他们都可以被贴上一个共同的标签，即新技术。

市场又开始有交易新技术的苗头，如果这种风格继续发酵，除了后期被市场挖掘出来的新事物外，以前被贴过新技术标签的那些方向也可以适当留意，比如复合铜箔、氢能源、碳化硅等等。

05

公告

华为联合行业伙伴发布5G车规级模组Uu口通信认证标准

据华为官网，华为联合行业伙伴（移动、联通、移远、福州物联网开放实验室、复旦大学微电子学院等）共同制定并发布5G车规级模组Uu口通信认证标准1.0。同时，经过华为总部Openlab实验室实测验证，发布首批获得认证的三款模组：移远AG551Q-CN、AG568N-CN，华为MH5000。

【浙数文化：今年5款游戏获版号 掼蛋游戏DAU增幅超30%】

浙数文化12月25日晚间发布公司经营情况公告：公司目前聚焦数字文化、数字科技和产业投资三大业务板块。其中，数字文化板块核心游戏业务主要由公司全资子公司杭州边锋网络技术有限公司经营。

12月25日晚间发布公告称，本次权益变动为公司控股股东捷荣科技集团有限公司（简称“捷荣集团”）拟向四川发展证券投资基金管理有限公司（其为川发产业互动私募证券投资基金的基金管理人，代表川发产业互动私募证券投资基金，简称“川发展基金”）协议转让公司 19,910,710 股股份（占公司总股本 8.08%），不会触发要约收购义务。上述本次交易如最终实施完成，公司控股股东及实际控制人均不变，控股股东仍为捷荣集团、实际控制人仍为赵晓群女士。

【威创股份：公司董事会秘书、财务负责人及独董共5人辞职】威创股份公告，公司董事会于11月3日收到公司董事会秘书张书晗、于11月30日收到独立董事张文栋的辞职报告，于近日收到财务负责人温晶晶、独立董事高芝平、耿志坚的辞职报告。辞职后张书晗、温晶晶、张文栋、高芝平、耿志坚将不再在公司及控股子公司担任任何职务。