江山欧派：品类+渠道多元发展，规模优势凸显-韭研公社

登录注册

江山欧派：品类+渠道多元发展，规模优势凸显

夜长梦山

2024-01-27 09:32:44

【天风轻纺】江山欧派：品类+渠道多元发展，规模优势凸显 ■23Q4收入10.15亿，同比-8%；归母0.6-1.6亿，同比+118%-148%； 23年收入37.2亿，同增16%；归母3.5-4.5亿，同增217%-251%。公司调整客户结构，23年信用减值大幅减少；Q4收入高基数影响，然而公司品类及渠道结构持续优化、规模化生产效率持续提升，以归母净利中值计算Q4利润率约为11%，预计24年更加重视利润考核。 ■工程渠道：代理+直营同步发力，结构优化直营：23Q1-3实现9.1亿，同比+11%，公司拓展头部优质客户资源，现金流稳健，且保交楼意向订单充足，预计24年逐步释放；代理：23Q1-3实现8.6亿，同比+54%，公司持续拓展酒店、医院、学校、养老公寓等非地产项目，业务结构优化，或有效对冲地产负beta影响，预计24年延续较高增长。 ■经销渠道：积极推进营销变革，市占率持续提升经销：23Q1-3实现7.3亿，同比+20%，公司推进各类经销商同步开拓，以服务和产品支持小家装公司发展，有效提高市占率；截至23Q3末公司经销商数量3.3w余家，且预计每年新增1w+，24年市场份额有望进一步提升。 AAM工厂：公司以合作加盟工厂方式生产其他品类，通过公司经销渠道销售，23年收取品牌使用费预计4000-5000w，有望贡献业绩增量。 ■公司收入多元发力，规模化生产、短期快速供货构筑核心优势，我们预计24-25年归母净利润分别为4.6/5.3亿元，PE分别为11X/10X。

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

江山欧派

工分