逆变器再梳理：关注亚非拉市场需求增量-韭研公社

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逆变器再梳理：关注亚非拉市场需求增量

夜长梦山

2024-03-06 23:32:13

❗️【天风电新】逆变器再梳理：关注亚非拉市场需求增量-0306 ——————————— #从我们昨天的H专家交流中也可发现，亚非拉市场的需求在近期明显起量，增长逻辑是：从能源转型次序看，欧美先于中国先于亚非拉，【进入24年，中国光伏增速将趋缓，但亚非拉市场进入爆发期】。 🌼亚非拉需求据专家口径，H公司24年亚非拉市场出货目标为yoy+100%+，与行业反馈相近。此外根据TrendForce，预计24年以色列储能装机量将达3.4GWh，yoy+206%。以中东为例，基于地缘政治冲突的影响，国家之间的电力贸易较少，基本处于“电力孤岛”状态，且过度依赖传统能源、电力成本受天然气等价格波动影响较大。【能源转型+电力独立+光照资源丰富，带来了光储配套建设需求】。 🌼投资机会行业层面，光储总需求预计有望超预期，增量包括【亚非拉+欧美降息带来弹性】。细分赛道方面，预计地面、工商业、户用均具机会。 1）地面：亚非拉的电网建设均较落后，多数处于电网互联水平较差的状态，光储配套建设的离网项目贴合需求；2）工商业、户用：电力成本受传统能源价格波动影响较大，出于对地缘政治不稳定的担忧，自建用户侧光储成为较优的解决方案。 1、地面电站：预计24H2开始头部逆变器公司产品趋势上#碳化硅&高压化，预计高压并网技术将使度电成本降低5%；成本端架构更换有效降低周边电容电感等器件规格型号及体积，有望降本5-10%，增加成本优势。重点推荐：【阳光电源】：供给端碳化硅技术起步时间早、2000V产品已批量应用、原材料成本有望进一步打造壁垒（与英飞凌深度合作）；需求端深耕亚非拉市场多年，在以色列、南非等地已有多个在手订单。预计24年归母净利润102亿元，yoy+4%，对应当前估值14X。【盛弘股份】：23年9月推出全球首款碳化硅版本工商业模块化储能变流器，平均效率提升1%+，模块功率密度整体提升25%+。此外，公司逆变器产品全球布局齐全，我们看好公司受益海外需求超预期。预计24年归母净利5亿元，对应当前估值19X。【禾望电气】：同样布局碳化硅技术多年，参股清纯半导体和苏州锴威特半导体等公司、原材料供应及成本同样具备保障；海外市场积极开拓，24年有望取得较大突破。预计24年归母净利润6.7亿元，yoy+35%，对应当前估值15X。 2、用户侧：工商业、户用等。户用逆变器公司目前向大型化布局已成趋势，多家公司基本均有工商业产品。重点推荐：【德业股份】：调研口径，亚非拉地区近期需求回升明显，此外我们看好亚非拉工商业需求提升、带动公司工商业产品弹性，进而驱动公司业绩超预期。预计公司24年归母净利润20亿元，对应当前估值19X。

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