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近期一个大动作：拟将两个控股子公司的控股权转让给雅迪科技集团有限公司（简称“雅迪集团”），转让款为

9345

万元，另回笼资金

5.89

亿元。本次交易将有效缓解南都电源经营资金需求，促进公司进一步聚焦新能源储能、锂电及锂电回收业务。本次交易对南都电源意义重大，因为整个民用铅酸板块一直亏损拖累了公司的业绩。南都电源转让控股权可以让公司未来轻装上阵，更加聚焦主业。但标的公司一直是雅迪石墨烯电池的唯一供应商。对于雅迪来说，控股标的公司是进行了产业链的延伸，把核心技术和产品进行整合，未来有望做大做强，产生超额收益。南都电源还持有标的公司

30%

的股份，对公司未来的业绩也非常有益。未来，南都电源将进一步明晰战略发展方向，聚焦新能源储能、锂电及锂电回收业务，更好实现公司可持续发展。这个动作让南都电源从一个铅酸蓄电池一下子彻底变成新能源储能十锂电池为主业。

2

都电源在储能和动力电池领域的未来前景，南都已将这两个领域作为公司未来拓展的重要方向，且锂电池回收首期产能

2.5

万吨，已开始投产。

南都在储能领域起步早，有

15

年的储能研发和装机经验，

2020

年储能收入排名国内前十，在全球

40

多国装机量近

2GWh

，在欧洲、北美、韩国设立了储能服务中心和子公司，南都电源为全球第一批通过

MW

级集装箱储能系统

UL9540

认证的企业，也通过全球储能安全认证，意味着南都将在全球范围内具有极佳的品牌认知度和安全认可度。要知道，国内外现在对储能的安全性备加重视。在国内，南都研发的用户侧，电网侧，发电侧全覆盖的产品，已开始应用。

3

几个对标算估值：南都可对标同样主营铅酸电池、锂电池和储能业务的公司有骆驼股份和天能股份，其中从营收体量中最接近南都的就是骆驼股份。

【南都

VS

骆驼】

骆驼股份的前三季营收和南都差不多，分别是

91

亿和

100

亿，扣非净利润骆驼是

6.2

亿，南都是亏损

1.26

亿（亏损原因是材料和运费涨价、研发费用提高、订单延迟下季入账、计提设备亏损等），骆驼和南都均在重点发力储能和动力电池业务。

储能领域，骆驼刚起步，最近斩获与三峡电能合作开发不低于

1GWh

的储能项目，南都则在储能领域耕耘已久，已有不少全球各国的储能订单，如与美国公司签订超过

55MWh

的光伏侧储能订单，德国

50MW

储能调频项目，中标中国电信、中移动、中国铁塔等通信备用电池，上半年储能业务营收

3.5

亿，可以说，南都在储能方面比骆驼有了不小的先发优势和技术储备。

动力电池领域，骆驼的锂电池小批量供应吉利、长安等品牌，南都则发力低速电动车和国外物流或乘用车，在动力电池的应用车型和品牌上，客观来看骆驼略胜一筹。

从南都和骆驼相比较来看，各有优势，旗鼓相当！骆驼市值

195

亿，基本反映了良好的基本面，而南都现在只有

110

亿，主要受限于三季报的各种计提，因此南都的股价是被严重低估的。

【南都

VS

鹏辉】

南都还可以对标另一家公司，即鹏辉能源（锂电

+

储能）。

鹏辉主营锂电池，进入储能领域比南都要晚，不过已斩获不少高质量的订单，如阳光电源、天合光能的光伏储能订单、中移动基站等储能大单，还有一些国外的家庭储能小单，从今年两家公司的公开信息披露来看，在储能领域的中标大单，鹏辉是要比南都稍强一点，但南都在储能技术储备、客户资源方面有自己的优势。

主打锂电池的鹏辉，也和南都一样供货二轮电动车

(

鹏辉供爱玛，南都供雅迪

)

，还有一些非主流的动力汽车（鹏辉供应低端的五菱，南都供应低速电动车），鹏辉布局钠电池和充电桩快充，南都则大力发展锂电池回收业务和通信

5G

备用电池，除了储能之外，南都和鹏辉应该说旗鼓相当各有千秋。

总体上而言，鹏辉今年暂时在储能订单上是稍微领先于南都的，但南都在储能的厚积薄发，明年追上应该没问题。两相对比，南都的合理市值应该达到鹏辉一样的

215

亿。

【南都的合理市值】

从两个业务和体量相近的对标公司市值参考来看，南都当下保守市值应该在

195-215

亿之间，取中间值

205

亿，对应股价

23.9

元，离

14

。

8

收盘价元有

50%

的空间。

4

、（

300068

）南都电源：

公司的氢能源业务主要是通过参股大连新源动力来进行

,

该公司是中国第一家致力于燃料电池产业化的公司

,

主要从事氢燃料电池膜电极、电堆模块、系统及相关测试设备的设计开发、生产制造和技术服务。南都电源占新源动力

26

。

4%

股分。新源动力

ipo

估值至少

200

亿。。