提纲：

一、行业题材：

上合峰会：外交部官宣习主席重磅出席；

种植牙:90%器械依赖进口，产业链投资细分领域详解；

二、涨停解析：

ST交投：预中标高速公路特许经营项目；

三、一字板研究：

四、机构净买入：

五、新股研究：

联特科技（创业板）：光模块生产商；

钜泉科技：（科创板新股）智能电表/电网芯片+载波通信芯片。

正文：

一、行业题材：

上合峰会：外交部官宣习主席重磅出席

（来自韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、驱动：22年9月12日外交部发言人华春莹宣布：9月14日至16日，习主席将出席在撒马尔罕举行的上合组织第二十二次会议，并应邀对哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦两国进行国事访问。

前瞻回顾：我们已于往期学习笔记分享上合峰会相关投资机会。

9月5日：新疆一带一路https://www.jiuyangongshe.com/a/dhz1y5j0z8

9月7日：跨境支付https://www.jiuyangongshe.com/a/202xyu27sq

2、本次会议要点：

（1）扩容：上合组织将迎来成立21年以来的第二波扩员。上合组织秘书长张明7月15日在记者会上确认，伊朗将在今年的峰会上正式加入上合组织。上合组织还将向埃及、卡塔尔、沙特阿拉伯提供对话伙伴地位，启动白俄罗斯加入上合组织程序，以及就给予巴林、马尔代夫对话伙伴地位作出决定。

（2）合作：上合组织副秘书长波塔片科指出，上合组织“撒马尔罕峰会”将通过一批高质量文件，为各成员国在政治、安全、经济和人文领域的密切互动提供新动力。

（3）本币结算：上合组织当前已拥有俄罗斯、哈萨克斯坦等举足轻重的石油和天然气生产国，随着沙特、阿联酋和伊朗的加入，在能源领域增加本币结算的潜力将进一步得到释放。9月12日俄新社报道，普京表示，“去美元化”进程是不可避免的。

（4）油气：9月7日普京称：“经蒙古国向中国供应天然气的所有基本参数已协商好,包括价格。

3、多国参与：

根据现有信息，绝大多数成员国、观察员国领导人，以及土库曼斯坦总统别尔德穆哈梅多夫、土耳其总统埃尔多安、沙特阿拉伯王储萨勒曼等将前往撒马尔罕与会。除前述已经做出的决定外，本组织的一揽子计划还包括受理来自叙利亚、以色列的参与申请，有望将亚美尼亚、阿塞拜疆、柬埔寨、尼泊尔纳入观察员国名单，以及考虑缅甸加入上合组织的愿望等。

4、上合油气相关公司：

广汇能源：全资子公司新疆广汇石油持有52%权益的“TBM”公司拥有的斋桑油气开发项目，是哈国东哈萨克州唯一一个已探明的油气区块，紧邻新疆吉木乃县。

中工国际：公司在推进哈萨克斯坦苏克天然气综合开发项目生效工作。

金洲管道：公司是中石油、中石化、中海油等主要管道供应商，努力争取俄罗斯经蒙古通往中国的天然气管道。

ST洲际：公司运营区块主要集中在哈萨克斯坦，主力在产项目马腾油田和克山油田均位于哈萨克斯坦滨里海盆地。

5、风险提示：市场对上合峰会有一定的预期，相关标的已提前异动。

（部分资料来自财联社、澎湃新闻、公告互动等）

种植牙:90%器械依赖进口，产业链投资细分领域详解

1、事件驱动：9月8日国家医保局通知，三级公立医院单颗常规种植的医疗服务价格全流程调控目标4500元。另外近期医保局明确创新医疗器械不集采，医药整体政策有望迎来边际改善。

2、预期差。口腔种植医疗服务主要采取服务项目+专用耗材分开计价的收费方式，三级公立单颗服务价格上限4500，特殊情况可加价：经济发达、人力成本高、口腔种植技术领先的地区可加价20%(非定向)；国家临床重点专科和种植成功率高医疗机构可分别再加价10%(定向)。也就是说，最高上限可达6300元，相比此前宁波2000、蚌埠2200元的服务限价，显然是大超预期。

3、公私立医院差别。首先，民营医院并不一定比公立医院价格昂贵，甚至有私立医院打着价格是公立医院一半的招牌营销，从具体流程上看：公立拍片、挂号、种植体、牙冠、基台等是加在一起收费的，且价格不变不会搞活动，而私立一般服务打包，逢年过节还搞活动，因此总体算下来私立医院反而便宜。

4、产业链费用。数据显示，产业链上游费用占比最大，占到75%，而其中种植体费用占比为44%，手术、麻醉费用占比25%，修复材料费用占比13%。我国高值医疗器械细分领域中，口腔类高值医疗器械占比为8.05%，而其中口腔医疗器械90%都依赖进口。因此投资方向主要放在种植体、材料和医疗器械上。

5、市场规模。目前国内市场种植牙规模400-500万颗/年，其中爱尔创市占率超50%，对应需求越200-250万颗/年。美国、德国每万人种植牙渗透率分别为75-80颗、130颗以上， 对应国内规模有望达到1000-2000万颗，按照单颗牙冠出厂价10-20元，对应收入有望达到2亿元。若对标韩国渗透率，则市场空间有望达到超过8000万颗。口腔医疗行业规模预计2030年将增至5261亿元，21-30年复合增速为11.77%。

6、相关公司：国瓷材料：子公司爱尔创种植牙市占率超50%；乐普医疗：自主研发种植牙，正畸矫治器，口腔扫描；东方锆业：全瓷氧化锆义齿；三祥新材：锆系列新材料义齿；美亚光电：口腔X射线CT诊断机。

（部分资料来自前瞻经济学人、华泰医药、中金医药）

二、涨停解析：

每日涨停简图请至公社异动页面查阅。

ST交投：预中标高速公路特许经营项目

1、事件刺激：9月8日盘后公告，公司作为联合体成员之一，预中标“马关至西畴、西畴至富宁高速公路特许经营项目社会投资人招标”项目，上述项目合计总投资363.81亿元，公司主负责绿化及环境保护工程部分，具体实施内容及金额还须经过联合体内部相关程序后确定。若能顺利实施，将对公司2022年及未来年度经营业绩产生积极的影响。

2、近年最大额项目：此次项目合计总投资额是近几年（至少3年）公司公告中标项目总投资额最高的项目，据云省资源交易平台，本项目合作期限为N＋30＋X年。其中：N为建设期4年；运营期为30年；X为延长合作期年限（或暂定为10年），最终以届时双方共同委托第三方专业机构评估结果为准。

3、2季度公司中标了2.7亿元的丽江古城城市更新EPC项目，重启了遂宁、砚山两大PPP项目等，全年可执行订单有望高速增长。公司是云南交投旗下唯一上市平台，随着交投集团大力支持，二季度公司实现营收8860万元，同比增长49.09%，环比增长19.8倍，并实现经营性盈利。

4、公司实控人为云南省国资委，拥有湿地污水治理、流域污水处理、土壤污染修复处理等方面专利技术，拥有多项植物新品种技术专利或技术秘密。公司具有环保工程专业承包壹级、建筑装修装饰工程专业承包壹级、市政公用工程施工总承包贰级资质、风景园林工程设计专项乙级、云南省环境保护行业污染治理乙级、污染治理设施运行生活污水处理三级等十多项资质

（部分资料来自公告、投资者调研）

三、一字板研究：

（一）新晋一字

胜通能源（新股）：LNG运输

1、公司主营业务是LNG的采购、运输、销售以及原油、普货的运输服务，截至22年8月1日，公司已在龙口市建成LNG加气站2座，在建加气站1座，为工业客户提供LNG气化站整体应用解决方案。

2、21年中国LNG贸易企业排名中，公司位居第四位，在21年度中国十大LNG运输企业排名中，公司拥有LNG槽车334辆，全资子公司胜通物流位居全国第二。

融钰集团（首板）：口腔医疗

国家医保局将种植牙医疗服务价格全流程调控目标到4500元，公司目前主营口腔医疗业务，22年上半年口腔业务营收1.84亿，占全部营收86.88%。旗下德伦医疗拥有1家口腔医院，24家直营连锁门诊部，在营面积超过2.4万平方米，拥有牙椅350余张，覆盖佛山+广州，后续目标是将业务辐射至整个大湾区，打造华南地区连锁口腔医疗第一品牌。

通策医疗（首板）：口腔专科连锁+拟回购

1、口腔赛道等医疗服务重获关注，公司是口腔专科连锁医院龙头，是国内首家医疗行业的上市公司，是集临床、科研、教学三位一体的大型口腔连锁医疗机构，已在全国各地开设32家口腔医院。公司通过通策眼科投资公司参与投资的浙江广济眼科医院加挂“浙江大学眼科医院”，将倾力打造国内领先、国际一流的大型现代化眼科医院。

2、9月7日晚公告，公司拟以1亿元-2亿元回购股份，回购价格不超过196.23元/股。

*ST必康（3板）：拟重整+六氟磷酸锂+钠离子电池

1、8月12日晚公告，控股股东新沂必康于22年8月12日与光晖控股签署《关于新沂必康新医药产业综合体投资有限公司等42家公司之重整投资意向协议》。光晖控股股东实力较强，东建集团持股50%（鼎晖系），中光控股持股30%(光大系）、SW风投基金20%。9月8日公司涉嫌信息披露违法违规被警告、处罚。

2、22年8月10日互动，九九久科技超高分子量聚乙烯纤维生产线实际产能已达13,000吨/年，位居国内之首。六氟磷酸锂实际产能已达6400吨/年。

3、公司在互动易平台表示，为调整公司产品结构，适应客户多元化的需求，公司已开始进行低成本六氟磷酸钠的合成工艺研究，项目目前进入中试阶段。

ST交投（首板）：中标项目+建筑装修

1、9月8日晚公告，公司与云南省交通投资建设集团有限公司(联合体牵头人)、云南交投集团投资有限公司等多家单位作为联合体，被确定为“巍山至凤庆高速公路、双江至沧源(勐省)高速公路特许经营项目社会投资人招标”项目的第一中标候选人。上述项目合计总投资为326.03亿元，公司主要负责实施上述项目中的绿化及环境保护工程部分。

2、2季度公司中标了2.7亿元的丽江古城城市更新EPC项目，重启了遂宁、砚山两大PPP项目等，全年可执行订单有望高速增长。公司是云南交投旗下唯一上市平台，随着交投集团大力支持，二季度公司实现营收8860万元，同比增长49.09%，环比增长19.8倍，并实现经营性盈利。

（二）T字板

ST摩登（2板）：瑞峰集团破产案进度推进+新能源汽车

1、9月8日广州审判网消息，公司第二大股东瑞峰集团破产案选任管理人报名公示，标志其破产清算算是进入了最终阶段，瑞丰或将退出公司。7月20日广州银行向广州中院申请对瑞丰集团进行破产清算。

2、6月29日公告，公司拟通过泰源壹号基金持有嘉远新能源16.70%股权。标的公司具备整车大规模生产和销售的能力，目前主要深耕微型电动汽车的细分领域。

博深股份（3板）：金刚石工具+一带一路+山东国资

1、9月8日工信部举行大力发展高端装备制造业主题发布会，公司是国内金刚石工具的龙头企业，低端的金刚石烧结工具占比较高，业务涉及金刚石工具、涂附磨具、轨交装备零部件三个板块，子公司海纬机车经营动车组刹车闸片和制动盘产品。

2、公司在泰国设有全资控股的生产型子公司，在新加坡、马来西亚、越南等一带一路沿线国家都有市场开发、产品销售。

3、8月31日公告，铁投基金直接持有公司股份1.61亿股，占公司总股本的 29.77%，成为公司的控股股东，实控人变更为山东省国资委。

（三）一字、T字连板

（详情请见前期笔记）

7板：天顺股份

2板：瑞玛精密

四、机构净买入：

（特别提示：目前部分机构买入席位背后系量化基金、私募资管等非机构身份，仅供参考）

1、公司主营水泥和矿山工程技术服务，实控人是国资委，境外营收占比38.59%。公司累计在全球84个国家和地区承接了288条生产线，水泥技术装备与工程主业全球市场占有率连续14年保持世界第一。公司市场主要分布在非洲和亚洲，针对印度、俄罗斯等战略性区域市场。22年9月7日互动表示，公司在巴基斯坦承接了数个水泥工程项目。

2、22年8月29日公告，公司拟36.5亿元向中国建材总院购买其持有的合肥院(合肥水泥研究设计院有限公司、合肥水泥研究设计院)100%股权并配套募不超30亿。

3、光大证券表示，全球水泥产能结构性过剩背景下，中材国际不止于新线建设，亦不断迈向存量改造及脱碳升级，瞄准新兴国家新建需求、老旧工艺产线改造、发达地区脱碳升级。预计公司22-24年EPS分别为1.02/1.20/1.33元。

嘉澳环保（1644万，-6.96%）：拟投建100万吨/年生物航煤项目+生物柴油

1、22年9月6日晚公告，拟投建100万吨/年生物航煤项目，分两期建设，其中第一期50万吨/年计划投资约40亿元；同日公告，拟出资12亿元设立连云港嘉澳新能源公司。

2、全资子公司东江能源拥有生物柴油设计产能15万吨/年，公司新增20万吨生物柴油项目已于22年5月底投产（设计产能35万吨/年）。公司自2021年起，每年至少向壳牌供应5万吨生物柴油，23年再新增10万吨。预计22-24年净利分别为2.18、3.61、4.65亿元，远期项目投产后有望达20-30亿。

瑞康医药（1564万，涨停）：口腔医疗

1、22年9月8日盘后消息，国家医保局发布通知，种植牙整体不超过4500元每颗的新区间，部分情况下可以适当放宽价格限制至最高6300元每颗。华泰证券研报认为，相比此前宁波种植牙集采限价医疗服务费用仅2000元，边际明显改善。

2、公司器械综合板块业务覆盖口腔、医护、骨科、介入、设备等，持有70%华灿口腔医疗股份，主要经营牙科设备、种植体等产品。

德龙汇能（1291万，2.4%）：天然气贸易+参股锂浆料储能电池

1、公司LNG业务以贸易为主，向上游LNG液厂或LNG码头采购气源，以LNG槽车运输，直接销售给客户。客户包括工业用户、加气站或气化站，公司已组建自有LNG车队。

2、公司参股20%好风光，好风光的锂浆料储能电池产品已具备量产条件，锂浆料电池规模100MW/年；实控人陈永翀博士是中国国际储能大会执行主席、储能电池技术发展方向研讨会主席。

江山欧派（1016万，涨停）：木门

1、公司是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业制门企业，已与万科地产、保利地产、华润地产、新城控股地产等国内主要地产公司建立了战略合作关系。2022H1末，应收账款中因恒大地产、阳光城地产等应收商业承兑汇票到期未履约转入账面余额为7.0亿元。

2、22年9月2日公告，截至8月底公司已累计回购股份129.38万股，占公司总股本的比例为0.95%。22年8月25日公告，公司上半年净利润5537.68万元。首创证券预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.73/4.76/5.95亿元。

五、新股研究：

联特科技（创业板）：光模块生产商

（来自韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、主营业务：

光通信收发模块的研发、生产和销售，具备光芯片到光器件、光器件到光模块的设计制造能力，为电信、数通等领域的客户提供光模块解决方案。

2、核心亮点：

（1）公司所研发生产的不同型号光模块产品累计1,000余种，为NOKIA、Arista、ADTRAN、ADVA、AddOnComputer、IPG等国际知名通信行业客户，以及中兴通讯、新华三、烽火通信、瑞斯康达、浪潮思科等国内知名电信或网络设备制造商提供光模块解决方案。

（2）报告期内，公司向美国地区客户的销售收入分别为17,006.71万元、18,473.07万元和6,396.78万元，占营业收入的比例分别为45.08%、35.70%和37.80%。

3、募资用途：

（1）100G及以上高速光模块和5G通信光模块的生产，项目建成后，将实现年新增179万支光模块的产能，建设期2年。

（2）研发中心包括400G/800G高速光收发模块开发、400G/800G高速光收发器件开发、基于硅光技术的下一代光模块和光器件开发、100G/200G/400G长距离相干光模块开发、COBO/CPO下一代光互联产品的研发，建设期3年。

4、行业概况：

由于下游5G网络和数据中心的建设需求将持续增加，电信市场和数通市场的光模块都将持续增长。据FROST&SULLIVAN预测，全球光模块市场规模预计将保持7.0%的年复合增长率，从2020年的105.4亿美元增长到2024年的138.2亿美元。应用于数通领域的光模块市场规模预计则由2020年的54.2亿美元大幅增长到2024年的83.9亿美元，年复合增长率约为11.5%，其占比则从51.4%进一步提高至60.7%。

5、可比公司：中际旭创、光迅科技、新易盛等。

6、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是3.77亿元、5.17亿元和6.98亿元，年复合增速36.07%；归母净利润分别为5641万元/4315万元/10589万元，年复合增速37.01%。发行价格40.37元/股，发行PE28.93、行业PE29.08，发行流通市值7.27亿，市值29.1亿。

（2）公司预计2022年1-9月营业收入5.8至6.4亿元，同比增长19.40%至31.75%；扣非净利润约0.76至0.86亿元，同比增长13.50%至28.43%。（部分资料来自公司招股说明书、中泰证券等）

钜泉科技：（科创板新股）智能电表/电网芯片+载波通信芯片

1、主营业务：公司主业为智能电表芯片研发设计企业,为智能电网终端设备芯片。公司的主要产品包括电能计量芯片（占比47.84%）、智能电表MCU芯片（占比36%）和载波通信芯片（占比16%）等。

2、核心看点：

1）在电能计量芯片领域,公司掌握高精度Sigma-DeltaADC、高精度基准电压、高精度端子测温技术;在智能电表MCU芯片领域,公司掌握高精度RTC技术、无外接电容的内嵌PLL技术以及与低功耗有关的多项核心技术;在电力线载波通信芯片领域,公司掌握BPSK、OFDM等窄带及宽带载波通信的核心技术,能够开发具载波通信产品。

2）公司产品类别覆盖计量芯片、MCU芯片和载波通信芯片,在智能电表中分别实现电能计量、电表管理和通信交互等功能,是智能电表中承担重要职能的芯片产品。公司的计量芯片包括单相计量、三相计量、单相SoC芯片以及新研发的物联表计量芯产品;载波通信芯片则涵盖BPSK、OFDM和HPLC电力线载波通信及对应的PA芯片产品,在智能电表芯片的细分领域与同行业竞争对手相比拥有更全的产品线、更广的产品布局。例如:相比上海贝岭,公司额外布局了载波通信芯片的研发和销售;相比复旦微,公司额外占据了电能计量芯片市场;相比力合微、东软载波和创耀科技集中研发载波通信类产品,公司也有计量和MCU的产品的储备。

3）2020年8月，国家电网发布了在设计上完全遵照IR46标准并采用模组化设计、下一代智能物联表所适用的《单、三相智能物联电能表通用技术规范》，并于同年开启了智能物联表的小规模试点。2020年、2021年和2022年上半年，国家电网分别试点招标智能物联表1.95万只、13.05万只和79.74万只，招标量呈快速增长趋势。截至2021年末，国家电网针对智能物联表开发的通用软件系统平台尚未定版，因而国网针对智能物联表也尚未形成统一的检验标准，同时大批量招标的开启时间也尚未确定。但是，基于目前招标的过渡版本2020标准表在设计上已经逐步向IR46标准靠拢，完全基于IR46标准涉及的智能物联表的全面推行和替换已成为必然趋势。

3、行业分析：

1）市场规模：国家电网和南方电网共同构成智能电力产品最主要的市场。因此，两网公司的建设需求和业务发展阶段在很大程度上决定了智能电力产品整体市场需求的变化趋势。发行人不同芯片对应的主要目标市场容量：HPLT13.6亿元，电表MCU3.9亿元，单相计量0.92，单项Soc1.65，三相计量1.2亿元；

国家电网2021年单、三相智能电表6674万只；智能电能表招标数量5775万只；三相智能电能表招标数量899万只；智能电表(电子式电度表)出口数量4449万只；

2）下游应用场景数据：2021年国家电网智能电表招标产品类别占比单相表83.42%、三相表12.98%、集中器/采集器2.69%

4、竞争对手：上海贝岭、智芯微、复旦微、创耀科技、东软载波、鼎信通讯、力合微；

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为3.00、3.79、4.99亿元，复合增长率为29.0%;归母净利润分别为0.38、0.62、1.01亿元，复合增长率为63.0%。2019-2021年公司毛利率分别为12.69%、16.39%、20.31%。发行价格115元/股，发行PE66.84，行业PE53.57，发行流通市值14.04亿，总市值66.24亿。

（2）公司预计2022年1-9月收入为5.02至5.43亿元，同比变动幅度为49.40%至61.72%%；归母净利润为1.33至1.44亿元，同比变动幅度为103.95%至120.77%；（资料来自公司官网、招股说明书）

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