提纲：

一、行业题材：

国产替代: 政策扶持信号明显；

GBL：巴斯夫GBL装置遭遇不可抗力，利好国内产业链；

Pico4：9月22日产品发布会；

二、涨停解析：

三、一字板研究：

四、机构净买入：

五、明日复牌：

西仪股份:拟购买资产并募集配套资金；

乐通股份:收购核三力第二次失败；

六、新股研究：

华宝新能：行业领先的便携储能品牌企业；

浙江正特：户外休闲家具及用品；

万得凯（创业板）：铜制水暖阀门、管件；

德邦科技（科创板）：电子级粘合剂和功能性薄膜材料；

帕瓦股份（科创板）：锂离子电池三元正极材料前驱体。

正文：

一、行业题材：

国产替代: 政策扶持信号明显

1、事件驱动：9月18日，华安基金、嘉实基金上报的科创芯片ETF，南方基金、博时基金上报的科创新材料ETF等4只追踪科创板的行业主题ETF已经获得证监会批复；与此同时，华夏基金、国泰基金申报的机床ETF也同日拿到批文。

2、扶持信号明确。随着国内经济转型，我国芯片、新材料、数控机床等领域的“卡脖子”现象凸显，6只卡脖子难题的硬科技ETF重磅获批，为拥有核心技术、科创能力突出的科技企业提供直接融资便利。对于上述产品的获批速度，足以见得证监会对这些指数及其基金的认可，也传递出了监管部门支持资本市场发展，尤其是战略新兴产业的积极信号。

3、主要高端制造细分领域。从供应链角度出发，主要有以下产业链细分国产替代投资机会：分析仪器、芯片制造、射频芯片、存储器、模拟芯片、逻辑芯片、MLCC等。

4、以数控机床为例。《中国制造2025》明确规划，到2025年高端数控机床与基础制造装备国内市占率将超过80%，目前下游需求增加，机床行业下游40%为汽车产业，新能源汽车产销量的增长成为汽车行业市场规模的新增长点。国内机床行业进入十年更新周期阶段，更新需求的来临为行业高景气度的延续提供有力支撑。随着各种硬科技ETF获批，将为高端制造发挥积极作用。

5、相关公司：

GBL：巴斯夫GBL装置遭遇不可抗力，利好国内产业链

1、事件刺激：2022年9月12日巴斯夫发布公告，其生产前体GBL(γ-丁内酯)装置遭遇不可抗力，导致其所能供应的（PYR）吡咯烷酮以及聚乙烯吡咯烷酮（PVP）产品的能力大幅降低。

2、价格上涨：根据百川盈孚，2022年9月16日GBL散水华东价格涨3000元/吨至20500元/吨，GBL桶装华东价格涨3000元/吨至21500元/吨。GBL历史最高价格约为4.5万元/吨。

3、GBL工艺成熟，海外产能不可抗力利好相关企业:

1）GBL：作为工业溶剂、稀释剂、固化剂等，常用于制-吡咯烷酮、N-甲基吡咯烷酮(NMP)、聚乙烯吡咯烷酮、-乙酰基--丁内酯(ABL)等，在石油/医药/合成纤维/合成树脂工业中广泛应用，此外还用于合成杀虫剂、除草剂中间体、电池和电容器的电解液、饲料添加剂等。

我国GBL生产工艺已较为成熟，据百川盈孚，2021年我国GBL 产能54.9万吨/年，产量51.6万吨，出口7.61万吨，此次巴斯夫相关装置遭遇不可抗力将影响以其作为中间体的一系列下游产品。

2）根据联盛化学，其所生产GBL产品主要用于ABL产品的生产，ABL是杀菌剂丙硫菌唑的主要原料。由于GBL海外生产厂家极少，且拜尔自身不生产该产品，预计本次巴斯夫GBL装置遭遇不可抗力将直接影响拜尔丙硫菌唑装臵的开工，我国丙硫菌唑产品也有望得到成本端支撑。

3）目前巴斯夫位于欧洲的PVP产能上周已经全停工，短期内无法恢复，近期国外PVP大幅涨价，尤其高端货源十分紧张。目前PVP欧美厂家全球占比60%，其中巴斯夫占比30%-40%达2-3万吨，国内产能2-3万吨。

相关公司

联盛化学：截至22年上半年，GBL产能2.09万吨/年，主从事医药/农药中间体、电子化学品及化工溶剂等精细化工品的研销。

海利尔：拥有GBL生产商金信谊26%的股权，具备GBL下游产品丙硫菌唑（国内龙头）2000吨/年产能，3000吨/年有望于2022年底前投产。

新开源：现有PVP产能1.3万吨（国内市场份额约50%，单吨净利预估4万+），在建2万吨明年二季度投产。

（部分资料来自安信证券、招商证券、公告、投资者调研）

Pico4：9月22日产品发布会

（来自韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、驱动：Pico宣布将于9月22日召开发布会，发布旗下新品，正式售价尚未公布。同时，Pico已在京东旗舰店等线上渠道开启Pico4定金支付，并将于9月27日开启尾款支付。在字节跳动的大力助推下，PICO销量持续增长，今年上半年市场份额中国第一，世界第二。

2、Pico4概况：早在8月10日，Pico4的参数配置表及设计线稿就已被曝光。据此可以推测，Pico4将围绕用户痛点进行大量功能创新，如Pancake光学方案、彩色透视（See-Through）、瞳距无级调节、支持裸手识别+面部识别+眼球追踪等。

4、市场空间：

（1）中信证券预计Pico4年销量有望超过300万台；国内VR整机厂商2025年总营收有望达到325亿元。

（2）IDC数据显示，2021年全球VR出货量同比增长92.1%至1095万部，截至2022Q2，国内VR出货量达29.7万台。中信证券预计2022/2023/2025年全球VR出货量有望达到1400/2000/5000万台。

5、相关公司：

兆威机电：Oculus、Apple MR 微型传动模组核心供应商，用于实现 VR 头显的瞳距调节和变焦。

三利谱：Pancake光学膜贴合模组解决方案提供商。

国光电器：公司已经为国内VR头部企业P客户开发声学模组，计划2022年下半年投产。

恒信东方：公司自研VR游戏产品包括《醉铁拳》（已上线Pico平台）。

二、涨停解析：

每日涨停简图请至公社异动页面查阅。

三、一字板研究：

（一）新晋一字

（二）T字板

新华联（3板）：房地产开发+文旅景区

1、公司主营文旅景区开发与运营、房地产项目开发建设等，同时公司旗下设有购物中心、商业街、商铺等产业。

2、文旅行业是公司的主要业务之一。22年上半年公司文旅综合行业实现营业收入3.26亿元，占营业收入比重为15.37%。公司旗下拥有长沙新华联铜官窑古镇、芜湖新华联鸠兹古镇、西宁新华联童梦乐园等景区。同时新华联自有旅行社湖南海外旅游深耕湖南市场多年，拥有较为广泛的客户基础与较高的市场份额。

（三）一字、T字连板

（详情请见前期笔记）

4板：ST天成

新股：嘉华股份

四、机构净买入：

（特别提示：目前部分机构买入席位背后系量化基金、私募资管等非机构身份，仅供参考）

1、公司现有TMAH显影液产能9万吨/年。杭州格林达二期1.6万吨超高纯TMAH显影液将于2022年第三季度投产。四川格林达一期年产4万吨TMAH显影液、0.5万吨铝蚀刻液和1.5万吨BOE蚀刻液。预计2022年三季度具备清洗、试车条件，预计2022年年底逐步投用并形成量产。

2、公司产品主要有显影液、蚀刻液、稀释液、清洗液等。下游应用领域主要为显示面板、半导体、太阳能电池等，主要用于显影、蚀刻、清洗等电子产品制造工艺中。公司核心产品光刻胶用显影液相关技术指标已达到SEMI G5标准要求，系LCD、OLED显示面板生产过程中的关键材料之一。

盛德鑫泰（4616万，+10.69%）：火电站锅炉小口径用管

1、“十四五”煤电总体新增装机规模为1-1.5亿千瓦，目前3.5亿千瓦亚临界机组将面临升级改造，若后续新建及改造后机组均为超超临界，则22-25年火电站锅炉小口径用管市场空间约为86-128亿元，其中以HR3C、Super304H为代表的高端不锈钢国产化率仍有较大提升空间。东方证券预测公司2022-2024年EPS分别为0.65、1.17、1.61元。

2、公司在电站锅炉小口径用管领域19-21年市占率连续排名前三，21年合金钢市占率近50%，不锈钢无缝管的高端S30432产品21年上半年占国产市场85%以上。目前无缝管产能规模约10万吨，IPO募投项目将自23年陆续释放3万吨合金钢和1万吨不锈钢管产能。

日出东方（2474万，涨停）：空气源热泵

1、2022H1空气能业务实现收入2.4亿元，占比总收入比例13.8%。根据海关数据，2022H1我国空气能热泵出口金额为5.8亿美元，YoY+63%。欧洲环保补贴政策和能源价格上涨对空气能销售有催化影响，下半年是出口旺季。

2、公司在空气源热泵先后通过欧盟、美国、加拿大等多个国家和地区的国际产品认证，是全球相关行业标准的参与制订者。公司拥有连云港和顺德两大热泵制造基地。安信证券预计公司2022~2023年EPS为0.31/0.37元。

中国软件（2208万，涨停）：华为适配+麒麟软件

1、22年9月15日，华为云宣布未来3年，将在全球范围内扶持1万家高潜初创企业。公司持有麒麟软件40.25%股份，银河麒麟服务器操作系统V10已经完成与华为、中兴、新华三系列服务器产品适配。截至2022年8月30日，麒麟软件生态适配数量已超过70万款。

2、公司拥有完整的从操作系统、中间件、安全产品到应用系统的业务链条，覆盖税务、电子政务、交通、知识产权、金融、能源等国民经济重要领域，客户群涵盖中央部委、地方政府、大型央企等机构部门。中信证券预计公司2022-2024年归母净利润预测为2.17/3.85/6.66亿元。

环球印务（2172万，+3.38%）：辟谣借壳+减持

1、9月14日晚公告，公司不涉及与酒企业的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为，关于公司“酒企借壳”的相关传闻不属实。此前市场传言公司或涉及西凤酒。

2、同日环球印务公告，公司持股5%以上股东香港原石计划以集中竞价交易、大宗交易方式合计减持不超过1512万股公司股份，占总股本比例的6%。

佳电股份（1542万，跌停）：核电+主氦风机

1、9月14日盘后消息，国常会决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目，本次核准核电项目为今年第二次核准。核电上半年已审批6台（浙江三门、山东海阳、广东陆丰），全年至今已审批数量达10台，高于20年（4台）和21年（5台）审批数量。

2、公司是二代核电技术、三代核电技术“华龙一号”、四代核电主氦风机主要设备供应商，主氦风机是我国具有完全自主知识产权的具备第四代核能系统安全特性的高温气冷堆核心设备。

上海港湾（1402万，-1.99%）：境外高占比+软土地基+沙特

1、22年上半年累计新签境内项目5个，境外项目16个，金额合计约5.2亿元，高于21年全年新签订单。公司主要业务布局东南亚、中东、南亚、拉美等地区，境外营收占比59%左右，子公司已在沙特开展基建相关业务。

2、公司主要从事软土地基业务，其加固技术在全球具有垄断地位；主要为全球客户提供集勘察、设计、施工、监测于一体的岩土工程综合服务。

南天信息（3日，1096万，涨停，今日，1011万）：跨境支付+数字人民币+银行IT

1、公司开发了部分银行客户与CIPS的接口，在布局缅老越等跨境支付场景。

2、公司参与了部分国有大行央行数字人民币的相关研发工作，覆盖个人软/硬钱包、对公钱包等方面。公司为两个大行建设央行数字人民币系统，银行IT业务在光大、邮储、建行等占有率较好。

五、明日复牌：

（特别提示：本栏目仅截止发文时刻公告复牌股，后续公告将延后添加）

西仪股份:拟购买资产并募集配套资金

公司拟通过向兵器装备集团发行股份及支付现金的方式，购买其持有的建设工业100%股权，交易作价为49.65亿元。其中上市公司向兵器装备集团支付现金对价7亿元，其余42.65亿元对价按照6.77元/股的发行价格通过发行股份方式支付。公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票募集配套资金。

乐通股份:收购核三力第二次失败

1、9月16日晚公告，公司发行股份及支付现金购买浙江启臣科技100%的股权以及湖南核三力45%的股权并募集配套资金暨关联交易事项未获得审核通过，股票将在22年9月19日开市起复牌。

2、这已是公司第二次试图收购核三力失败，去年12月15日未能获证监会审核通过，12月16日一字跌停。22年上半年，公司实现营业收入1.98亿元，同比增长7.97%，归母净利润亏损0.11亿元，同比减少27.94%。

六、新股研究：

华宝新能：行业领先的便携储能品牌企业

1、主营业务：公司是行业领先的便携储能品牌企业,致力于锂电池储能类产品及其配套产品的研发、生产及销售。主要产品为便携储能产品（占比79%），以及可与便携储能产品配套使用的太阳能板（占比19%）及相关配件。可应用于户外旅行、应急备灾等场景。按地区来看公司境外业务占比52%。

2、核心看点：

1）报告期内便携储能产品销售金额分别为24,968.16万元、89,251.20万元和183,505.28万元,年均复合增速达171.10%。2019 年以来，公司便携储能产品在美国销量分别为 6.92 万台、13.00 万台和 33.29 万台。

2）公司“Jackery”和“电小二”两大自主品牌,已实现在Google、亚马逊、日本乐天、日本雅虎、天猫、京东等搜索引擎或电商平台的便携储能产品关键词的检索热度最高,已成为全球便携储能垂直领域的领先品牌。

公司通过国外户外旅行领域的网络红人,在Youtube、Facebook和Instagram等社交平台上对“Jackery”品牌进行介绍和推荐,产品知名度持续提升;此外,公司与日本知名厂商JVC开展双品牌合作,与日本知名品牌商Canon建立合作关系,并与HarborFreightTools、HomeDepot、Lowe’s等美国知名零售商开展合作,有利于快速提升公司“Jackery”品牌的海外知名度。

3）公司线上销售领域主要采取M2C的经营模式,即生产厂家直接对消费者提供产品,集研发、生产、品牌、销售于一体的全价值链的经营模式。M2C经营模式下,公司能够深入调研市场需求、消费者偏好,综合考虑产品数据分析、市场评价反馈,并及时反馈到公司的研发中心及工业设计中心。

3、行业分析：

1）市场规模：根据中国化学与物理电源行业协会的报告数据，全球便携式储能行业的市 场规模已由 2016 年的 0.6 亿元快速提升至 2020 年的到 42.6 亿元，年均复合增速 高达 190.28%，预计到 2026 年市场规模将达到 882.3 亿元人民币，年均复合增 速还将维持 65.72%。

4、竞争对手：安克创新、派能科技、星徽股份；

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为3.19、10.70、23.15亿元，复合增长率为169.4%;归母净利润分别为0.36、2.34、2.79亿元，复合增长率为178.4%。2019-2021年公司毛利率分别为48.66%、56.10%、47.35%。发行价格237.5元/股，发行PE84.6，行业PE50.42，发行流通市值55.28亿，总市值228亿。

（2）公司预计2022年1-9月收入为21.10至28.04亿元，同比变动幅度为36.59%至81.55%；归母净利润为2.13至2.92亿元，同比变动幅度为0.11%至36.94%；（资料来自公司官网、招股说明书）

浙江正特：户外休闲家具及用品

（来自韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、主营业务：

公司从事户外休闲家具及用品的研发、生产和销售业务，遮阳制品主要包括遮阳篷和遮阳伞，户外休闲家具主要包括宠物屋、户外家具和晾晒用具。公司产品主要用于家庭庭院、露台及餐馆、酒吧、海滩、公园、酒店等休闲场所。

2、核心亮点：

公司产品主要销往欧美市场，销售渠道包括大型连锁超市、品牌商、电商平台等，进入了沃尔玛、好市多等大型连锁超市的供应商体系。公司自主品牌采用跨境电商模式，通过互联网电商平台在北美、欧洲等地区开展销售。报告期内公司来自跨境电商销售收入分别为7899万元、17047万元和17344万元。

3、募资用途：

年产90万件户外休闲用品项目、研发检测及体验中心建设项目、国内营销体验中心建设项目。

4、行业概况：

2020年全球户外休闲家具及用品主要产品的进口额达到370亿美元以上，规模较大。2016年至2020年复合增长率为3.74%，稳步增长。就地区分布而言，欧美发达国家需求占到全球的50%左右，且市场规模绝对额呈增长趋势。

5、可比公司：浙江永强。

6、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是6.74亿元、9.09亿元和12.39亿元，年复合增速35.58%；归母净利润分别为4159万元、8021万元和10755万元，年复合增速60.81%。发行价格16.05元/股，发行PE22.98、行业PE 24.9，发行流通市值4.41亿，市值17.66亿。

（2）公司预计2022年1-9月营业收入11.21至11.81亿元，同比增长15.53%至21.7%；扣非净利润约9716至10498万元，同比增长34.76%至45.6%。（部分资料来自公司招股说明书、申万宏源等）

万得凯（创业板）：铜制水暖阀门、管件

1、主营业务：公司一直致力于水暖器材的设计、开发、生产、销售，产品主要包括各类铜制水暖阀门、管件等，广泛应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖、排污等基础设施。公司产品定位于中、高档品级，具有突出的环保优势，主要面向北美、欧洲等发达国家和地区。

2、核心亮点：

（1）公司已成功掌握先进的无铅铜工艺技术，无铅铜的生产效率已接近于含铅铜的生产效率，已实现无铅铜阀门、管件产品的批量生产。

（2）公司具有较强的研发能力，曾被评为浙江省科技型中小企业，承担省级工业新产品开发项目5项，承担浙江省重点技术创新项目1项，获得浙江省制造精品认定1项。

（3）铜制水暖阀门按照结构类型可以分为球阀、角阀、截止阀、旋塞阀、闸阀、蝶阀、滑阀等，产品种类众多，公司能够提供大部分的产品种类。

3、行业概况：

（1）目前，公司水暖阀门、管件产品的目标市场主要是美国等发达国家，以ODM或OEM等方式为国际品牌厂商提供产品和服务，为国际水暖制造（销售）商的合作伙伴。

（2）国内外对美国销售规模较大的水暖阀门、管件生产企业是公司在行业内的主要竞争对手。

4、可比公司：意大利嘉科米尼集团公司、美国阀门公司、永和流体智控股份有限公司等

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是5.12亿元、5.59亿元、7.46亿元，复合增速20.7%；扣非净利润分别是6330万元、6902万元、1.02亿元，复合增速26.9%，毛利率分别为23.50%、25.81%、25.70%，发行价格39元/股，发行38.06PE，行业33.13PE,发行流通市值9.75亿，市值39亿。

（2）公司预计22年1-9月实现营业收入60,000万元至64,000万元，较上年同期变动6.79%至13.91%；预计归母净利润为9,000万元至9,800万元，较上年同期变动7.75%至17.33%。

（公司招股意向书、国泰君安）

德邦科技（科创板）：电子级粘合剂和功能性薄膜材料

1、主营业务：公司是一家专业从事高端电子封装材料研发及产业化的国家级专精特新重点“小巨人”企业，产品形态为电子级粘合剂和功能性薄膜材料，广泛应用于集成电路封装、智能终端封装和新能源应用等新兴产业领域。

2、核心亮点：

（1）公司是国家集成电路产业基金重点布局的企业，公司在集成电路封装、智能终端封装、动力电池封装、光伏叠瓦封装等领域实现技术突破，并已在高端电子封装材料领域构建起了完整的研发生产体系并拥有完全自主知识产权。

（2）公司高端电子封装材料产品形态为电子级粘合剂和功能性薄膜材料，可实现结构粘接、导电、导热、绝缘、保护、电磁屏蔽等复合功能，是一种关键的封装装联功能性材料。

（3）公司产品分类为集成电路封装材料、智能终端封装材料、新能源应用材料、高端装备应用材料四大类别。

3、行业概况：

（1）目前在电子材料领域不存在与公司在产品形态、应用领域、客户属性、产品功能用途等方面完全一致的A股上市公司，且具备一定规模和市场知名度的同类企业也相对较少。

（2）公司已进入到众多知名品牌客户的供应链体系。因各行业领域国内产业链发展状况不同，公司不同类别产品面临的竞争情况及市场地位亦相应存在差异。

4、可比公司：国际：德国汉高、富乐、美国3M、陶氏杜邦、日东电工、日本琳得科。国内：世华科技、晶瑞电材、中石科技、回天新材、赛伍技术。

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是3.27亿元、4.17亿元、5.84亿元，复合增速33.6%；扣非净利润分别是3019.60万元、4140.84万元、6339.54万元，复合增速44.8%，毛利率分别为39.81%、34.96%、34.52%，发行价格46.12元/股，发行103.48PE，行业29.25PE,发行流通市值16.40亿，市值65.60亿。

（2）公司预计22年1-9月营收62,350万元至65,350万元，同比增长59.23%至66.89%；预计22年1-9月归母净利润区间为8,000万元至9,100万元，同比增长60.35%至82.40%。

（公司招股意向书、东方证券）

帕瓦股份（科创板）：锂离子电池三元正极材料前驱体

1、主营业务：公司主要从事锂离子电池三元正极材料前驱体的研发、生产和销售，是国内先进的三元前驱体生产商。产品用于镍钴锰三元正极材料的制造，并继而作为锂离子电池关键原料用于锂离子电池的生产，最终应用于新能源汽车动力电池、消费电子、电动工具等领域。

2、核心亮点：

（1）公司NCM三元前驱体可分为单晶型NCM三元前驱体和多晶型NCM三元前驱体。公司单晶型NCM三元前驱体销售占比总体提升，目前为公司主要产品。

（2）与多晶型NCM三元前驱体相比，由单晶型NCM三元前驱体制造的三元正极材料具有结构稳定的优势。

3、行业概况：

（1）据鑫椤资讯调研数据显示，17年国内单晶三元正极材料产量不足万吨，进入18年以后，得益于单晶型三元前驱体逐渐受到市场认可和国内三元正极材料市场总体规模的上升，国内单晶三元材料产量开始快速上升，18年产量达到4.9万吨左右。

（2）18年-19年国产单晶三元材料的产量和市场占有率呈现快速提升的态势。

（3）20年国内单晶三元材料的总产量同比下滑2.90%，微降至7.64万吨左右，市场份额降至36.40%，按照镍含量划分，单晶三元材料以NCM5系产品为主。

4、可比公司：中伟股份、格林美、华友钴业、容百科技和芳源股份等

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是5.37亿元、5.79亿元、8.58亿元，复合增速26.3%；扣非净利润分别是1942.07万元、3579.11万元、7441.53万元，复合增速95.7%，毛利率分别为12.95%、15.40%、16.01%，发行价格51.88元/股，发行93.68PE，行业29.25PE,发行流通市值17.43亿，市值69.72亿。

（2）22年1-6月，公司经审阅的营业收入为87,686.65万元，较上年同期增长149.30%，公司经审阅的扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润为6,503.55万元，较上年同期增长70.97%。

（公司招股意向书、海通证券）

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