说在前面：前天因发了一篇有关“新开源”的研报，其中提到了PVP，被某些人说成是发文找人接盘。我在文章前还特别加注了说明，但还是被人说成是找人接盘，所以在此特别提示看清楚文中所说，其PVP还只是个概念。除非你是做超短的，否则，一支个股的研判不能仅凭一两天的走势就轻易下结论！今天新开源再创新高，已用事实说明了一切。如同前几个月时，我提到了“同飞股份”，当时也是有人有类似的指责，但最后股价表现证明了一切。我非常欢迎评论交流，您的发言有建设性或愿意探讨的，我一般都会在看到后做回复的，以前我也是这样做的，但不接受无端的、毫无根据的诬蔑！

调研要点

公司9月21日接受多家机构调研表示，上半年营收超过去年全年，主要原因ABL技改之后销量增加，公司明年主要增量是草酸二乙酯、丙酸丙酯、GBL和ABL等业务的增长。

一、公司基本情况

公司发展方向为BDO、GBL、ABL、NMP等BDO纵向产业链；横向是可降解、超纯电子化学品。目前拥有2万吨GBL、0.6+1.5万吨ABL、3000吨CPMK、1000吨E2、1.5万吨IPA年产能。

IPO募投项目包括电解液及添加剂、PBS可降解、超高纯半导体电子化学品NMP、OMCT产品，PBS和NMP会先行投放。募投期间还有新产品投产，草酸二乙酯8000吨明年三月投产，1,2-戊二醇3000吨化妆品用，丙酸丙酯5000吨明年三月投产，为IPO募投项目投产之前主要利润增量。

二、ABL技改后销量增加，公司上半年营收大增

今年上半年营收超过去年全年，主要原因ABL技改之后销量增加；其他原因包括：今年原材料降价，但销售价格提前锁定；人民币贬值。现在BDO原材料降到8-9K，可能会反弹，已从国际市场做了部分原材料采购。

三、公司明年主要增量是草酸二乙酯、丙酸丙酯、GBL和ABL

明后年业绩增量主要来自草酸二乙酯和丙酸丙酯，均为非公开报价产品，利润不好测，募投产能2024年开始释放业绩，NMP虽然用于锂电PVDF溶剂，但很多家都在扩，2024年估计国内产能过剩；关于超纯电子化学品没有过多讨论。三季度利润预计环比会微降。

拜耳ABL的需求每年10月份谈判，日本的价格过高，可能将部分订单转移给公司。

四、公司未来或涉及PVP领域

公司PVP储备技术较早，但没有找到基地和合作伙伴，贵州有个乙炔的工厂破产重整，可能有意向。

五、巴斯夫完全停产PVP被证实，短期内很难恢复

NMP和PVP上游均为GBL/BDO，由于能源紧缺，巴斯夫为满足客户NMP承诺的量，完全停产PVP被证实，短期内很难恢复。新开源国内市占率50-60%，价格8万/吨，毛利率50%，今明两年销量1.5/2.5万吨，最近一年无太多其他增量

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