叠加外部环境、内部环境、宏观政策、板块现状等四重因素共同催化，我们认为计算机板块拐点已至，“大安全”有望成为核心战略主线，建议重视板块配置级拐点机遇到来。我们梳理出供应链安全、信息安全、民生安全、国家安全等四条脉络，建议关注相关投资机遇及核心公司机会。

　　▍外部环境、内部环境、宏观政策、板块现状等四重因素叠加，计算机板块拐点渐至，“大安全”有望成为核心战略主线。

　　1）外部环境：当前，世界百年未有之大变局加速演进，今年以来，全球疫情、地缘政治冲突、贸易争端、通胀压力等事件多发，关键信息基础设施及应用软硬件等品类供应收紧，我国发展面临的外部环境不确定性明显增加。

　　2）内部环境：人口结构改变下，数字化必要性凸显，各行各业降本增效诉求强烈；同时，优秀的数字化供应商通过产品打磨以及管理竞争力构建，逐步推动业务模式升维。

　　3）宏观政策：大会报告明确强调“统筹发展和安全”“坚决打赢关键核心技术攻坚战”，我们预计国家围绕科技自立自强的投入将加大。

　　4）板块现状：计算机行业仍处低配状态，截至2022年10月26日统计，2022Q3计算机行业基金重仓股市值规模为1071.74亿元，基金持仓规模占行业流通市值5.05％，基金低配计算机行业0.89pcts；展望明年，局部疫情影响逐步控制，以信创为代表的下游需求回升，板块业绩拐点有望到来。

　　基于上述情况，我们梳理出供应链安全、信息安全、民生安全、国家安全等四条脉络：

　　▍供应链安全：我们继续重申，看好以今年为起点的信创产业新一轮高速发展周期，未来信创产业推进有望节奏更快、增量更大。

　　1）我们看好以今年为起点的信创产业新一轮高速发展周期，未来产业推进有望节奏更快、增量更大，明年产业链核心公司业绩增量相对乐观。信创产业发展紧迫性、重要性持续获市场更深认知，在党政信创领域，区县信创有望以下半年为起点持续深化落地，助力党政信创PC/服务器打开1000/500亿元市场空间（对应2122万台PC/106万台服务器）。在行业信创领域，有望以下半年为起点逐步进入高速发展期，我们测算八大行业PC/服务器市场总空间超1000/2500亿元，保守测算PC/服务器年化规模超200/400亿元，并有望逐步提速。预计整体党政+行业信创PC/服务器市场总空间超5000亿元，保守测算整体年化规模近1000亿元。

　　2）信创产业推进过程中，操作系统/数据库/应用软件等软件品类有望先行发展，中期看关键基础硬件等品类的供应也有望稳定可控。由于软件品类本身的边际特性，成熟优秀产品在规模化推广方面更具优势，在信创产业推广中有望先行。操作系统方面，以麒麟为代表的国内自主厂商产品正加速迭代渗透；数据库方面，核心业务系统支撑能力提升、标杆案例积累；应用软件方面，通用厂商金山办公、用友网络、致远互联等持续发布新品，行业应用层面EDA/CAD/金融核心等关键领域国产厂商正加速渗透。伴随优秀龙头软件公司的产品持续打磨迭代，市场推广有望快速落地。基础硬件方面，近年来国产头部厂商研发持续突破，PC/服务器CPU产品与海外主流产品性能差距逐步缩小；中期来看，伴随国产厂商产线打磨以及未来更高制程工艺的奋力突破，以CPU为代表的关键基础硬件的可控供应中期有望稳定，为信创产业的扎实发展筑牢底座。

　　▍信息安全：政策落地、关基强投入保驾护航，看好网络安全行业下半年开始的景气度恢复周期，核心公司业绩有望加速释放。

　　1）行业景气度Q3开始逐步恢复，展望Q4及明年，下游需求有望持续改善。结合我们的产业调研和统计的采招网订单数据，Q1-Q3整体来看，网络安全行业景气度上存在一定压力，主要体现在业务拓展进度、项目招投标及实施节奏上。但从Q3开始，网络安全行业下游需求逐步回暖，千万级订单密集落地，运营商、能源等关基行业对网络安全投入亮眼。伴随订单签署和交付节奏加快，我们预计Q4及明年下游需求有望持续恢复，网络安全公司业绩预计将实现改善。我们认为：信创推进加速，网络安全行业也有望受益；同时，教育、医疗等行业陆续推出贴息贷款政策，间接利好这些行业的安全设备投入。

　　2）伴随网络安全用于现代战争，下游合规建设逐步转向实战能力建设，安全投入占IT支出比重有望持续提升。俄乌冲突期间，“网络战”紧锣密鼓进行，充分说明网络安全建设所具备的紧迫性。在攻防演练拉动下，各行各业由传统合规建设逐步转向实战能力建设，更加注重产品功效。与此同时，数据已成新型生产要素，价值与威胁同步显现，各行各业密集开启建设，数据安全成为网络安全行业成长的重要增量，带动“十四五”期间行业保持较高景气度，助力网络安全投入占IT支出比重提升。根据IDC统计，我国网络安全投入占IT支出比重仅为2％左右，较海外差距巨大。工信部网络安全产业发展计划提出，到2023年，电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例达10％，我们看好关基行业投入增强。IDC预测，2025年我国网络安全市场规模将达到214.6亿美元，对应2021-2025年的年复合增长率为20.5％，增速位列全球第一，且远高于全球10.4％的整体复合增速。

　　▍民生安全：增进民生福祉，医疗信息化、教育信息化投入预计迎来加强、行业低谷已过，能源信息化投入预计持续提升，相关景气有望加速上行。

　　1）财政贴息贷款、行业信创催化，医疗信息化景气度迎来恢复，订单有望实现增长并加快交付。Q2以来，局部疫情反复致行业项目招投标与实施交付递延。近期，国常会决定对医院等领域的设备购置和更新改造新增贷款，央行设立设备更新改造专项再贷款，额度2000亿元以上，支持医院开展诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等设备更新改造。我们认为，部分财政贴息贷款或用于信息化建设，同时医院资金宽松后，信息化投入也有望相对充裕。医疗行业事关民生安全，数据安全、自主可控提上日程，国产化替代进程或加快推进，医疗信息化系统将同步进行改造与迁移。考虑到医院高质量发展、千县工程等政策的持续支持，结合财政贴息贷款、行业信创加速催化，我们预计，伴随局部疫情影响控制、医院工作常态化开展，医疗信息化行业需求有望在今年Q4以及明年逐步迎来恢复，特别是评级类需求将加快兑现，订单交付也将恢复正常，促进收入确认节奏加快。

　　2）教育信息化直接受益于财政贴息贷款，教育部强调将其作为发展战略制高点，投入强化趋势明确。大会报告强调“教育、科技、人才是全面建设社会主义现代化国家的基础性、战略性支撑”，要求“推进教育数字化”，充分体现教育是普惠民生版图的重要一块。央行设备更新改造专项再贷款明确支持教育领域，重点支持职业院校、高等学校教学科研、实验实训等重大设备购置与更新改造。9月14日，教育部发布《关于教育领域扩大投资工作有关事项的通知》，针对学校数字化转型建设进行资金支持，涉及方向包括但不限于智慧校园、智慧教室、智慧实验室、信息中心建设等，与教育信息化密切相关。10月24日，教育部党组会强调“加快教育数字化战略行动步伐”。我们认为，教育信息化建设将突出业务应用“能用、好用”，同时加强底层的运行平台、安全平台、标准平台和数据资源平台建设。

　　3）能源信息化提升发电、输配电、用电环节灵活性和可靠性，保障能源安全底线。在当前能源供需紧张、地缘政治多变等诸多因素影响下，我国能源的生产和消费的安全性和可持续性是重要方向。伴随“双碳”目标下新能源占比的持续提升以及终端用能需求电气化程度提高的“双侧波动”趋势，新型电力系统的建设和电力市场化的改革在多层次政策推动下持续落地。因此，我们认为未来能源信息化领域投入景气度有望进一步提高，提升“发输变配用”环节灵活性和可靠性，保障能源安全底线。

　　▍国家安全：国际形势复杂多变，国防支出坚实保障，国防军工信息化建设高景气度，“民参军”核心公司成长可期。

　　1）伴随国防投入力度强化，三重驱动力推动国防信息化加快建设。斯德哥尔摩和平研究所数据显示，2020年世界各国军费开支占GDP比例达到2.4％，而我国长期维持在1.3％-1.4％，距离世界平均水平还有较大差距。大会报告强调“坚持机械化信息化智能化融合发展”，伴随国防投入强化，我国国防军工信息化建设具有三重驱动力：第一，补短板，我国信息化基础相对薄弱，作为军队建设的关键领域，信息化建设料将贯穿始终，中长期来看，战区互联互通体系的建立或是信息化建设重中之重；第二，国产化，强军强国、自主可控成为时代背景，特别是少数高端元器件和材料要摆脱部分受制于人的局面；第三，军工技术外溢，我国军工体系分为社会经济体系和国防科工体系，民营企业依托灵活的机制，通过引入技术团队等形式，在某些细分领域具有核心技术，将受益于军工技术外溢带来的更大市场空间。

　　2）国防军工信息化分五部分，其中装备信息化、作战信息化等领域迎来发展机遇。从应用领域来看，国防军工信息化可分为装备信息化、作战信息化（C4ISR）、管理系统、保障系统、信息安全系统等五部分。装备信息化指向武器装备在预警探测、情报侦察、精确制导、火力打击、指挥控制、通信联络、战场管理等方面信息技术应用，以佳缘科技为代表的优质厂商开发芯片、板卡、整机，突破卫星、机载等高端国防军工领域，未来有望充分受益于空天网络通信安全防护需求增长。作战信息化领域，从国内外技术应用及生态差距、自主可控角度出发，我们看好军事仿真应用建设，在“十四五规划”、军队装备试验鉴定规定等文件强调装备现代化、实战化的推动下，根据智研咨询，预计到2027年，我国军用计算机仿真（软件）市场规模将超过200亿元，充分保障作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障等五类业务需求。

　　▍风险因素：

　　下游行业IT预算波动；新签订单受疫情影响落地不及预期；创新产品研发与推广不及预期；行业竞争加剧。