投资亮点

1背靠中科院，技术、客户资源壁垒丰厚
2特种、市政行业地位领先，下游应用持续扩宽
3大力投入在线数字地球研发，整体盈利能力向上可期

事件：

公司发布22Q3业绩报，前三季度实现营收8.3亿元，同比增长41.8%；归母净利润0.71亿元，同比增长30.3%。

中科星图最新观点：

西南证券分析师王湘杰预计公司归母净利润将保持36.1%的复合增长率，公司产品与技术具有一定稀缺性有望享受行业溢价，故给予公司2023年47倍PE，对应目标价79.90元，首次覆盖给予“买入”评级。

一、多领域多行业加速渗透，公司业绩延续高增

1）特种、市政领域为营收主要来源，公司深耕特种领域多年，行业know-how积累颇深，技术与客户资源壁垒丰厚，行业地位领先。随着外部环境影响减退，营收有望快速恢复。

2）气象生态领域实现高增，22H1营收同比增长74.6%至0.6亿元；

3）民用场景持续拓宽，加速向安全应急、交通、自然资源等细分扩张。

公司主营业务构成图

二、研发投入加大，公司技术与产品持续迭代

22年前三季度，研发投入同比大幅增长75.2%至1.4亿元，致力于产品与技术创新迭代。

1）产品端：线下重构“1+1+1+N”产品体系，建立云原生平台、打造数字地球混合云系统；线上研发多个产品，扩张数字地球民用领域的场景。

2）自主核心技术进一步突破：在云计算与高性能计算、大数据、人工智能与高分北斗应用结合等方面提出若干创新技术思想，支撑中大规模并发访问场景需求。

三、在线数字地球研发，推动商业模式转型

公司定增募集资金15.5亿元中13亿元将用于GEOVIS Online在线数字地球研发，构建新产品形态。

该产品将助力公司推动商业模式由线下交付转向线上运营，有望降低获客成本和边际交付成本，为公司开启新业务增长曲线。

研报来源：西南证券、国联证券

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