氢能源电解槽会不会成为新的赛道热点？(附电解槽概念汇总)-韭研公社

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氢能源电解槽会不会成为新的赛道热点？(附电解槽概念汇总)

涛

明天一定赚

2023-03-03 16:05:17

近期绿氢项目落地加速，催化以电解槽为主的产业链相关需求。

电解槽是什么？未来发展空间？
1）从制氢产业链价值分布看电解槽重要性：碳减排政策催化全球能源系统转型需求，氢
能发展前景广阔，其中电解水制氢（绿氢）工艺简单，且最为清洁，长期有望取代灰氢
加速成长。电解槽是电解水制氢设备中重要一环，占比整体设备成本 50%以上。产业链
看，电极和隔膜为碱性电解槽核心壁垒。预计电解槽未来主要朝大产量、高效率和智能
化方向迭代演变。
2）从终端用户经济性看电解槽发展潜力：短期电解水制氢经济性低于其他制氢方式。以
广东省谷电电价 0.21 元/kwh 测算，电解水制氢成本为 16.6 元/kg，略高于煤制氢成本上
限。长期，我们判断随着单槽产量提升，叠加可再生能源电价降低，电解水制氢性价比
有望提升。
3）远期空间：2021-22 年中国电解水制氢设备出货量超 350MW（超 9 亿元）、约 800MW
（+128%），我们判断今年行业仍能保持翻倍增长。远期空间看，我们测算 2030 年电
解槽规模有望超 80GW，对应市场规模约 1160 亿元。
绿氢需求端现状及供给侧技术路径如何演变？
落地项目看，绿氢现阶段需求主要为替代灰氢用于工业、能源脱碳减排，少部分用于交
通运输，供给加氢站。技术路径看，现阶段电解水制氢主要有四种主流技术：碱性电解
槽（技术最为成熟）、质子交换膜电解槽（商业化比例较低）、阴离子交换膜电解槽（未
完全商业化）、固体氧化物电解槽（未完全商业化）。我们认为短期碱性电解槽技术更
具性价比，长期 PEM 降本空间更大，且与可再生能源耦合，市场份额有望提升。

如何看待电解水制氢环节相关投资机会？

1）全球格局份额相对分散，国内格局呈非稳态头部化。全球：2022 年碱性电解槽市场
CR3 为 32%，前三公司为隆基、考克利尔竞立、ThyssenKrupp；国内：2021 年电解槽
CR3 达 70%，但格局呈现非稳态头部化。
2）产业链角度看，电解槽行业核心环节在于下游渠道。我们判断供应链逐步完善后厂商
间难以凭借上游供应链拉开明显差距，下游为核心环节，具备品牌、客户和渠道优势的

厂商有望领跑行业。