【财通电新】海缆板块基本面更新：空间大，有催化-韭研公社

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【财通电新】海缆板块基本面更新：空间大，有催化

夜长梦山

2023-03-20 19:36:50

【财通电新】海缆板块基本面更新：空间大，有催化 [礼物]事件：近期中天科技公告中天科技海缆公司分拆事项终止，同时亨通光电公告分拆业务为海洋通信（包括海洋观测）及智慧城市业务，不涉及子公司亨通高压海缆。#分拆事项同步落地：海缆业务核心子公司保留在上市公司内。同时宝胜股份发布2022年报，22Q4净利润同比扭亏，环比增加60%+，经营#改革成效显著。 [福]#深远海抗通缩逻辑不变，前期青州五、七集中送出项目引发市场预期波动，部分观点认为柔直送出方案引发海缆价值量通缩。我们经测算得出1GW柔直送出+66kV阵列缆对应单GW毛利7.45亿元，而前期江苏龙源射阳1GW项目220kV+35kV试算单GW毛利7.51亿元。#单GW毛利整体不变。同时参考海外海风先进经验，柔直送出提升海风场#极限中心离岸距离从60km到250km，辐射海域面积至少为原有4倍。近期TenneT荷兰10GW海风项目，海缆单GW对应29亿，验证深远海抗通缩逻辑不变。 [烟花]#估值向上空间大，当前头部海缆企业估值性价比已然较高。我们预计东方电缆23年对应净利润16.43亿，对应PE 20.5x；中天科技23年对应净利润46.9亿，对应PE 12.2x；亨通光电23年对应净利润28.7亿，对应PE 12.8x；起帆电缆23年对应净利润8.5亿，对应PE 11.2x；宝胜股份23年对应净利润5亿，对应PE 14.6x。#2023年国内海风需求预计为10~14GW,需求增速超过100%，相关企业估值对比之下明显偏低。 [庆祝]#出口空间逐渐打开，近期中天科技公告海外新增订单7亿，客户辐射北美、南美、中东及东南亚；东方电缆22年已有6.3亿海外新增订单公告，公司同时积极对接海外运营商并跟踪中大项目。#海外海风需求预计于24~25年快速起量，头部三家海缆企业有望逐步打开出口空间，长期成长性可观。