美国4月CPI低于预期与前值，住房、二手车及卡车、汽油指数贡献CPI的增长

美国4月CPI同比录得4.9%，低于预期与前值的5.0%，为2021年4月以来的最小增长，也是连续第10次增速放缓；环比增长0.4%，符合预期，高于前值的0.1%。核心通胀录得5.5%，符合预期，并低于前值的5.6%，同时也是继上个月之后连续第二个月高于通胀。从分项来看，住房是CPI最大贡献项，其次是二手车和卡车指数以及汽油指数的增长。其中汽油指数的上升抵消了其他能源分项指数的下跌，4月能源指数上升0.6%，而食品指数保持不变。数据公布之后，市场对美联储6月加息25bp的预期由20.1%降至14.2%。

美国CPI继续降温加息或将暂停，但通胀仍具有一定粘性令降息为时尚早

上周召开的FOMC会议提到政策将取决于即将公布的数据，而通胀也确是当下美联储政策的最重要关注点之一。总体上，美国4月CPI的继续降温，给目前正处于经济数据放缓及银行业风险状态之下的美国一些可以暂停加息的理由，令美联储的两难处境有所缓解，但仍有通胀粘性的风险存在，且距离2%仍有距离，令降息仍为时尚早。一是从分项上看，汽油指数的上涨已有预期，而二手车及卡车价格自去年6月以来首次上涨，此外薪资增长也令未来通胀走向仍有一定不确定性；二是当下通胀总体水平依然较高，虽通胀同比下行，但也存在高基数的作用，环比仍是延续上行态势，而通胀将继续对家庭及企业造成负面影响。

加息或将暂停对黄金压制减弱，长期价格仍具有上行基础，黄金配置正当时

未来加息或将暂停，一是银行业危机带来信贷紧缩的效果；二是当下经济数据降温迹象及高利率风险，令美联储面临平衡通胀与加息带来负面效应的两难境地，且高利率对通胀的作用有滞后性，此次通胀数据也提供更多暂停加息的支持；三是美国债务违约问题仍存，债务上限法案未定，也将带来更多风险，令当下境况更为不利。“信用对冲+通胀韧性”主导金价大方向，金价仍具有长期价格抬升基础，加息渐近尾声对黄金金融属性压制减弱。而从更长期角度看，“去美元化”的关注度提升，在此过程中黄金价值也愈发凸显。趋势之下，金价仍具有向上弹性，建议关注黄金投资机会。

投资建议：美国加息弊端显性化，通胀增速放缓，加息或将面临尾声、衰退渐近的大方向较为明晰，“去美元化”关注度提升，黄金配置正当时。受益标的：中金黄金、招金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

⚠风险提示：
1）美国经济情况超预期变化
2）美联储加息态度再度激进
3）俄乌冲突超预期变化
4）美银行业危机超预期变化