【沙特&俄罗斯继续减产】沙特将把100万桶/日的自愿减产计划延长至2023年12月底，未来三个月沙特原油日产量将约为900万桶，俄罗斯将把30万桶/日的自愿出口削减措施延长至2023年12月底，美油10月合约升至87美元/桶上方，现涨1.8%；布油11月合约转涨且涨逾1%，去年11月来首次触及90美元/桶关口。

【天然气顺价业绩弹性大】两桶油国内天然气业务仍将维持较快增速，我们判断未来天然气供需维持偏紧的格局，带动两桶油天然气板块业绩不断上行。且今年随着海外气价回调，两桶油进口成本也将显著改善，同时天然气顺价开启，终端气价上调，业绩弹性巨大。

【持续高分红&低估值】两桶油历史上一直具有优异的分红表现，2022年股息率水平达到8%以上，未来分红有望持续维持在较高水平。并且未来随着roe水平的提升，对标海外能源巨头，估值水平仍有提升空间。

【勘探开发维持高利润】2022年在高油价下两桶油上游板块盈利大幅提升，我们预测未来布伦特油价有望维持在70-90美元/桶的较高区间，成本端随着公司增储上产而下降，未来有望维持较高利润。

【炼化板块业绩随经济逐步复苏】在40-80美金的油价下，两桶油炼油盈利相对较好，利润相对稳定。当前国内炼油利润水平也出现了大幅提升，未来在全球炼油供需错配下，炼油高盈利有望持续。化工品随经济复苏，利润有望逐步回暖。

【销售板块逐步修复】随着国内出行需求的恢复，成品油销售量将有所提升，零批价差有望持续扩大，航煤需求快速回复。非油业务快速发展预计未来也将一定程度上带动两桶油销售板块的业绩提升。