（东吴证券）















2023Q4超配汽车行业。

1.2023Q4景气度横向比较：汽车好于大盘。1)国内GDP同比增速预测：5%(wind
口径)。


2)乘用车批发销量同比预测：17.4%（东吴汽车预测)
2.2023Q4汽车纵向比较：4大指标共振向上。)L3智能化：各大车企加速无图方案
推广。2)新能源国内月度渗透率：提升并突破40%。3)乘用车交强险Q4销量：同
比8.5%，环比9.3%。4)乘用车出口Q4:同比44%，环比17%。


22023Q4投资主线排序：A!智能化>汽车出海。


6月发布的《2023下半年汽车投资策略：聚焦【AI智能化+出海】两条主线！》，8月发布的《汽车新3年大周期的框架！一基于未来3年A!智能化+技术出海共振视角》，东吴汽车团队坚定明确了汽车板块的两大投资主线方向！


站在2023Q4,基于两条主线的边际变化和催化剂：AI智能化>汽车出海。


AI智能化主线中优选华为智能汽车产业链。


细分主线排序（基于边际变化和催化剂）：华为智能汽车>智能化优势整车/智能化核心产业链>特斯拉产业链/商用车板块


1.华为智能汽车产业链：新一轮产品周期开启！(Q4催化剂：赛力斯M9/奇瑞智界S7∥
长安阿维塔12等)


2.H-A智能化优势整车：加速L3智能化全国普及！(Q4催化剂：小鹏X9/理想MEGA/国内首批无图城市领航开放！)


3.智能化核心产业涟：全球L3智能化渗透率加速！(Q4催化剂：北美特斯拉V12落地/国内首批无图城市领航开放！)


4.特斯拉（墨西哥)产业链：墨西哥出海继续推进！（Q4催化剂：M3改款/皮卡交
付)


5.商用车板块：出口高增长+国内复苏共振向上！(Q4催化剂：月度景气度数据)


2023Q4标的选股思路：1)自上而下维度：按照5条细分主线筛选出核心标的池；2)
自下而上维度：第一，Q4业绩出现拐点向上或Q4业绩继续向好；第二，贴合细分主
线具备催化剂驱动（尤其是AI智能化)。


2023Q4优选组合【小鹏汽车+赛力斯+德赛西威+文灿股份+瑞鹄模具】

华为汽车产业链：【赛力斯+文灿股份+沪光股份+保隆科技+瑞鹄模具+星宇股份】
等。


智能化优势整车：【小鹏汽车+理想汽车+长安汽车】，【吉利汽车+长城汽车】等。


智能化核心产业链：【德赛西威+伯特利+耐世特】等。


特斯拉产业链：【拓普集团+新泉股份+旭升集团+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份】等。


商用车国内外共振：【中国重汽+中集车辆+宇通客车+金龙汽车】等。


风险提示
全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能华技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。