【广发电新】御风系列24-逆变器海外库存交流要点：大储创造主要增量，户储/高端市场盈利坚挺
#欧洲户储库存：23H1去库2GWh+23Q3去库2GWh已去库完成。 近期户储产生库存主要系经销商出于Q4恐慌情绪+预判欧洲户储高增+获得更多返点而主动囤货。欧洲23年全年户储装机9GWh包括23H1去库2GWh+23Q3去库2GWh+新出货的5GWh，新出货维持正常水平库存（装机1GWh对应出货1.3GWh）。
#大储创造主要增量、户储/高端市场盈利坚挺。23/24年全球储能增长点在欧洲大储、美国大储、南非户储大储、中东大储、智利大储。欧洲电改法案刺激大储翻倍增长超过户储，大储+工商储23/24年分别8/15GWh（工商储3/4GWh）；美国大储23/24年22/30GWh，户储卡在审批、高备案量有待释放；南非户储23/24/25年600/1200/1800MWh、大储23/24/25年200/700/1000MWh，中东/智利大型光伏配储项目快速增长。认为户储全球市场有望保障40-50%毛利率，欧美高端市场价格和利润难撼动。
#阳光大储具备绝对优势、电芯厂做大储集成可能冲击格局。目前大储主要注重capex价格，以集中式大机为主，阳光系统调试水平高、直流侧的安全防护做得好。欧洲电站/大储市场中欧洲本土品牌20%、国内80%，阳光和Power Electronic属于第一梯队。凭借电芯在储能系统首要地位、电芯厂做大储集成可能冲击格局，认为未来竞争点在把握储能技术发展。