芯片走完会走5G吗  新易盛

天风证券：买入中报业绩预告略超预期 有望维持快速增长态势
事件：公司发布2021 年半年度业绩预告，2021H1 归母净利润预计为3.1-3.4亿元，同比增长62.12%-77.81%。
我们的点评如下：
受益于数据中心高速发展与增强国内外客户合作，业绩靓丽
中报业绩预告超预期，其中2021H1 业绩中值3.25 亿元，同比增长69.96%，其中Q2 业绩中值2.13 亿元，同比增长57.47%，主要受益于数据中心运营商持续性资本开支，同时不断增强与国内外电信市场客户的合作。
数据中心需求不断增长，400G 光模块前景可期
近年来，随着端口数和密度的提升，光模块在数据中心网络中的成本占比也在逐渐上升。未来，随着数据中心需求和建设的不断增长，数据中心将逐渐成为光模块的主要应用领域之一。全球互联网巨头和数据中心运营商都在持续推进数据中心宽带向400G 升级。公司在2020 年度已实现400G光模块的批量出货，未来公司将进一步加强数据中心运用领域相关高速光模块的研发生产能力，持续推荐市场开拓，进一步提升公司产品在数据中心运用领域的竞争力。
掌握优质客户资源，持续布局光模块市场
公司大客户市场导入和份额均持续突破。公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系，多款产品通过客户认证并实现批量出货，产品及客户结构进一步优化。在5G 和数据中心持续加速建设驱动下，公司未来相关产品有望持续放量增长。
产品竞争力强大，400G 数通升级有望打开未来持续成长空间
公司是国内少数可批量交付电信中回传100G 光模块和数通400G 光模块、并且掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，并已成功研发出200G、400G 光模块产品，部分产品已通过验证并实现量产，其中成功出样的400G 光模块为业界最低功耗，未来有望充分享受5G 建设+数通400G升级红利。
盈利预测与投资建议：在5G 大规模建设+数据中心向400G 迭代需求放量的双驱动背景下，公司客户和产品结构不断优化，竞争力也在持续提升，快速增长态势有望持续。预计公司21~23 年净利润为6.5 亿、8.2 亿和10.0亿元，对应21 年PE 为25x，维持“买入”评级。
风险提示：疫情对海外业务的影响；竞争激烈导致的产品降价；数通400G升级进度低于预期等风险，业绩预告为公司初步测算实际业绩以半年报为准

作者：新易盛(SZ300502)
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来源：雪球
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