根据最新的这个消息，光上海北斗产业链就有如此规模，全国可期

振芯科技,公司中报收入3.6e，同比翻倍以上，净利润7900万，同比586%，公司去年三季度开始出现反转，连续四个季度开始兑现，拐点显现。

公司核心看点：

1. 军用数模转换龙头，公司已经在替代海外adi，公司目前能做到的高端产品在雷达、导弹、航空相继放量，国内唯一A角。静态市场在20-30e（不算行业增长），净利率在50%左右，公司目前同期订单相比去年同期几倍增长。远期看10e利润体量。

2. 北斗芯片公司为核心基带芯片供应商，明年北三开始放量，市场空间在300-400e。公司为核心终端供应商。

3. 预计公司2021-2022年净利润1.8-2e、2.8-3e，不排除超预期可能。参照模拟芯片明年70-80X估值，短期安全边际在200e以上，十四五中期空间看500e。

振芯科技电话会议

注意：资料来源于网络 概况 振芯科技是一家在2010年8月份上市的创业板上市公司，到现在已经有十年的上市历程。从开始以北斗导航为主要业务到现在已经形成了集高端元器件，到导航，视频光电以及对比信息一起的电子信息综合应用解决方案商和服务商。

公司在北斗和高性能集成领域已经发展了接近二十年的历程。作为民营企业，已经在这个领域做出了非常多的贡献，并且积累了非常多关于产业、产品和技术的优势。我们现在作为这个民营企业里面唯一一家承担了非常多的国家的一些重大项目，包括863等等。同时我们在技术方向积累了300多项自主的专利以及知识产权。并且主导参与了在北斗、以及高性能集成电路等方向多项国家和行业的相关标准的一个制定。

作为一个民营企业，尤其是四川省内的科技企业，我们也是少有的设立自己的国家级的博士后的流动站，并且和中科院、北大、清华等高校建立了非常多的合作关系。现在整个核心产品，大多数的技术都打破了国外的封锁，是国内无法替代的一个地位，广泛用在国防、武警、政法、国土、交通等等这种国民经济的重点行业。同时也是国内目前唯一一家产品覆盖到航空、地面、水面、水下全方位覆盖的发展的民营高科技企业。 公司在行业的发展到目前为止积累了很多的荣誉。

北斗方面从北一、北二、到北三，都是获得了国内突出的集体贡献奖，包括北二获得的集体荣誉也是属于当时全国六十佳之一，我们是里面唯一的一家民营企业。并且在十一五期间作为特种行业高性能元器件的先进单位，在全国当时只有二十家获得这个称号，我们也是唯一的民营企业，这证明了公司在这两个领域的核心的位置。同时我们的一些产品也是参与了国家历年的阅兵方阵中，且覆盖面是最全的，这在民营企业中非常的少有。在去年北斗三号组网的过程中，我们公司自主研制国内首款北斗三号图像程序终端使用在人民大会堂与远望号的现场，并且在八月份，公司在整个全国的应急采购中也是唯一一家承担单位。 在去年年底，

我们发了一个政府的补贴，这是基于我们在自主核心器件方向的技术优势，以及我们的领先而获得国家专项的拨款。这奠定了公司未来在集成电路以及核心器件领域发展的正面基础。

现在整个产业的方向，依照十九大提出的到2035年要基本实现国防和军队的现代化以及十九届五中全会提出的确保2027年实现建军百年的奋斗目标。我们可以预见到未来在整个十四五期间是一个非常关键的五年，也是整个行业发展的机遇期。目前为止连续四年超万亿的国防预算，包括行业的一些数据显示，我们认为在未来的十四五期间，到2025年，整个特种行业市场规模是非常可观的。会达到一个几千亿，甚至上万亿的规模。由于现在整个国际局势的紧张和国产化替代需求的竞争，公司也在积极布局我们对十四五的规划。

目前上市公司按照板块来说分为三大板块：高性能集成电路、北斗卫星导航、射频光电。这三大板块也是十四五期间国家非常重视和支持的一个产业。公司基于多年的技术积累和产品优势，希望力争在十四五期间做到规模化和跨越式的发展。

高性能集成电路方面，更加的突出产品化战略，保持现有的射频、宽带的转换器等这种数模混合领域的技术领先地位。并且成为这几个领域包括射频方向、以及高速接口等核心器件国产化的主力军。

北斗方面，我们一直是这个领域的龙头企业，我们计划将基于我们的积累，挖掘更深入的应用，以及更大的市场拓展。同时积极加大新产品的研发，以一带一路的建设为契机，探索一些海外市场，并将我们的市场扩大到全球，使我们的体量和规模能够呈现一个扩容状态。

射频光电板块，我们将深入推动人工智能方向的创新。之前我们主要是在硬件、还有一些系统集成方面的应用，基于这些数据，我们可以做到更多的行业方面智能化的应用。我们也会深入到这些行业去做一些主要方案解决的服务商和供应商。

以军队为主要市场的公司经过多年的发展得到了市场上的认可和投资者的双向认可，对于十三五收官之年来说是一个很好的发展。现在整个公司的中心是放在十四五期间该怎么做，围绕着“以军为主，军民融合”的思想来构建发展的布局

和框架。按照振芯科技现有的技术和条件，我们有能力在整个十四五的发展中跟上国家大发展的过程。在整个十四五后期我们会达到80-100个亿的规模（2020年是5.77亿收入）。目前发展最大的问题是人才问题。目前各个公司的核心重点都是在人才战略上。在十三五的后半年引进不少核心、有能力、有创新力的人才。现在来看，整个公司是豪情壮志、勇往直前的，坚信十四五会比十三五有较大的发展。

振芯科技公司北斗方面的业务主要是成都国星通信有限公司承担。国星于1999年成立，到现在已经有二十多年的时间。从这么多年的发展，国星北斗的终端产品有自己的特色。在北斗三号特种终端有六类产品都是第一名。

在十四五期间，我们将把嵌入式的氮的应用作为一个重点，以通信终端为牵引，以高精度定位、基于宽带通信等关键技术的研究为核心。目前从融合方面，我们已具备技术的能力。同时，在十四五期间我们将以北斗为主线，做一些大融合的东西，对此我们是非常有信心的。 Q&A

Q：振芯科技四月份变成无实际控制人这件事对公司的意义是什么？国腾集团进一步控制权的问题有什么解决的方案吗？

A：最近何女士对她不是实际控制人这件事很不甘心，但是从资格上来说她连做一个军工企业的大股东的资格都没有，更不要说实际控制人，去年新华社受中央办公厅的委托专门对振芯科技进行了一次采访，采访之后已经把这些相关问题向上头报告了，受到了很多领导的高度重视，目前正在解决中，对此我们是很有信心，因为邪不压正。可以说目前我们整个团队就没把这个当作一个发展的问题，说实话我们现在的最大风险是疫情的影响，因为我们人多，所有团队都在高负荷运转，希望不要因为疫情造成了不该有的损失。至于何已经不是问题。面上的事不能代表本质。

Q：刚才您也提到了，在十四五期间公司会做一个比较大的规模，能不能就是再具体拆分一下公司在民品的预期空间和在军品的预期空间，或者说公司的几大块准备做到一个多大的收入规模？

A：我们内部是有一个规划的，但我们在电话里不方便说的太细，但是实际上我们刚才也提到了，我们在北斗以及在核心的器件和集成电路板块上都有核心的优势。

首先在北斗这个板块上，不管是国家发改委或者是现在各种报告都可以看到，这个整体的规模已经有上千亿的空间了，公司的业务主要是在特种行业，预期这块十四五期间达到四五百亿的体量，就像杨总刚才说的车载、单兵、机载和舰载的各个型号的应用都有一定的扩容。因为从系统的升级的角度，北斗二号只是一个区域性的覆盖，而北斗三号是一个全球性质的覆盖，北斗大家都知道有一个和gps不一样的地方就是短报文通信，短报文的通信可以做到非常多的使用，可以做监测，可以做回传的信息，包括一些相关的通讯，包括现在整个宽带的扩容已经可以传输一些较大的数据，包括图片、语音，所以它可以应用在更多的场景。所以我们觉得从军民两用的角度来看，整体的市场空间是可以达到千亿级的市场，军用这块我们从北一到北三，产品种类最多，在很多测试排名中，我们都是排第一的，按往年的行规，排第一的份额肯定是会有一个非常稳定的大比例，这至少就保证了十四五期间我们特种行业的市场的稳定性；其次民用这块我们也做了非常多的应用，尤其是高精度，因为民用其实它现在精度的应用是一个趋势，我们从15年就成立了子公司开始就开始大力拓展这类业务，并且目前已经瞄准了几块我们有优势的市场，包括国土地灾、交通运输、应急管理等，比如应急这块，好像四川省对这块的需求是50个亿，我们公司现在也是作为全国试点，在贵州地灾监测高精度应用这块也是第一梯队，并且是国家自然资源部首个高精度示范应用的主体，所以在这几块市场的推广，我们是有产品和市场渠道的优势，并且能够在北斗这块占据一个非常重要的位置。

集成电路，我们的核心器件板块的话，刚在我们CEO杨总也提到了我们几个大的方向，一个是导航芯片，一个是射频类、还有一个视频类的方向，为什么我们会选这么几块呢？因为首先我们技术是有垄断的优势的，我们对标的都是国外的大

的芯片厂商，对标他们的技术指标，包括我们现在在某些射频类，刚才我刚才提到的转换器、频综、TTS，还有视频图像的这些指标都是在第一梯队，国内排名靠前的状态，所以整个市场是非常大的。北斗就不提了，我们在北斗的基带这块已经是作为国内的三家之一，这个就决定了我们在芯片行业的市场份额的这么一个量，而且不管是军用还是民用的终端都会用到芯片，根据他的适用面，我们这块也可以做到非常大的一个量。

射频类，我们在这块拿到非常多的国家的项目的支持，从技术层面来说可以做到垄断的发展，应用方面主要是通信、电子，还是有航空航天的数据链上，我们预测这块的市场每年会有四五百亿的市场规模，然后与我们射频相关的市场在里面的价值量大概是在40%左右，就我们目前的产品来说，在这个百分之40里面大概有50%左右的份额，但未来我们会基于我们在这块的核心的芯片优势，会往集成度更高的，包括从模块到组件还有微系统方向的发展，那么我们的价值量就会有一个成倍的发展。现在民用的也可以用在很多通信的领域，比如宏基站，它用的产品就更多，包括转换器、频综，就是一套的解决方案，还有微基站，用的我们现在做的SPR，就是软件无线电的产品，基本上也是一个非常大的消费面。

在另一个板块，就是我们的视频和视频接口类，这也是我们很有优势的一个地方，我们的产品系列非常全，从采集到传输到编解码到处理到接口我们全系列的产品都有，然后我们的高清高速的指标在各种比测中也都是排列前茅的，我们这块的市场占有率基本有百分之七八十。未来在国产化替代的大的需求情况下，我们也会在这块取得一个很大的增长；民用的话这块用量就更大了，我们现在的产品从性能、成本方面都可以做到国产化的替代，所以这块的空间未来也是非常大的。

Q：公司在北斗三能预期拿到怎么样的一个份额，公司又有什么竞争优势以及技术来源呢？

A：第一，技术来源这块，我们从北斗1、北斗2、北斗3都是自主的一个产权，所有的技术都是属于我们自己的。第二，我们做北斗不只是做终端，我们一直是跟着系统在走，我们对整个大系统的整个情况是非常的了解，这对我们做终端来说优势是比较明显的。另外在我们在我们自己终端的几个方向，比如高灵敏度、

高过载、抗干扰这些方面有独特的能力，所以这次去年总部机关经过调研，指示把北斗三的应急采购的任务交给了我们，也是中国唯一，没有其它国家的参与的。

Q：有家公司叫盟升电子，是做导弹的北斗通信模块的，不知道公司是否在这块业务上有所涉及？

A：盟升电子我很熟悉，它在弹载这块业务做的不错，但它没有做的自己的芯片，都是外购的，我们和它做的方向不一样，它做的这块业务我们很多年前就能做了，它只是做的比我们专，这是它的优点，而我们是作为一个整体在做这个方向。弹载这块我们在十三五做了很多的型号，很多口径我们都能做，十四五期间弹载我们感觉可能是在百亿，从目前来看弹载只是在北斗二这个方向，现在我们有自己的芯片，我们在北斗三的模块这块我们已经做出来了，所以未来在弹载这块我们肯定会发力。这是第一个问题，关于和盟升的区别，他做的比我们专，但我们做的比他们宽。

另外一个，刚刚也提到了，我们的产品是立体覆盖的，车载、单兵、舰载、机载都有，从航天到地面到水面水下都有，然后机载十四五可能也是近百亿，我们在这块里面已经改了很多架飞机，在车这块，我们也是第一名，单兵这块就不用说了，也是百亿级别的水平，舰船可能有四五十个亿把，十四五期间的话我们在这块依然会发力。

Q：未来几块业务在十四五期间占比？

A：我们公司最大的特点就是产品的行业覆盖面比较广，不仅仅是一种单一产品，从芯片开始，三百多种芯片都有它不同的市场定位，北斗的话刚才说的很具体了。

我们现在有很多的很多升级产品跳出了“芯片”、“北斗”、“ 关键技术”、“ 航天综合应用”这几个概念，目前就公司来说，一个订单几千万、一两个亿，下面我们产品的体量，一个单系统都是几亿十几亿甚至更多，在整个十四五中，我们真正要做的是要让这些产品爆发出来，准确的说，在民企里面要做到在大系统大平台看到振芯的影子，而不仅仅是一个三级四级配套。在民用这块，我们了

解到的国家十四五期间在很多行业比如民航、应急保障、国土、交通上都有较大的预算，就仅仅北斗在民用的国家扶持的经费这块，预算是800个亿，那么我们在民用市场机会就很大。你像整个应急保障部，十四五3500亿到4000亿，它已经多次来到我们公司，很多东西就我们自己组成一个系统保障一个地区、一个省。所以说尽管我们处在西部，但我们的综合实力，在目前的资本市场的很多类似的民企是没法和我们比的。然后刚才你说的这些东西我们要继续保持在它上面的优势地位，扩大它的市场，更多的更大的是我们下一步推出的系列产品