【华泰计算机】超微电脑SMCI：不披露业绩预告，并不代表低于预期
4月19日，超微电脑官网披露24Q3业绩披露日期为4月30日（美东时间），并没有像以往披露业绩预告，引发市场对SMCI 24Q3业绩不及预期的分歧。SMCI在24Q2时预计24Q3的收入为：37.0-41.0亿美元，同比增长188%-219%，环比增长1%-12%。
从历史来看，1）SMCI并不是每个季度都会披露业绩预告，比如最近的24Q1；2）不公布业绩预告，不代表会低于预期，比如24Q1的收入为21.19亿美元，此前指引为19.0-22.0亿美元，接近区间的上限。3）此前披露业绩预告，也不代表超预期，比如23Q3收入为12.8亿美元，此前指引为14.2-15.2亿美元。
美股AI算力的大幅波动，还是与此前市场较高的预期有关。特别是上周ASML和台积电整体不及市场预期（台积电AI相关业务持续高增长），包括美股的外部货币环境和全球地缘政治动荡等。
Meta的Llama3重新对Scaling Law进行了新的思考。Meta做大模型思路并不是一味的追求大规模参数，简单的往上堆参数，而是通过优化算法和增加数据集，追求模型的性价比，用较小参数模型实现大参数模型的效果（因为小参数模型在推理环节，更加efficient）。从Llama 3的70B这个模型可以看出，基本实现了Gemini 1.5 Pro的效果（估计参数量在千亿级别），甚至更好。Meta的这种做法并代表不追求大参数模型，而是在同等效果的实现上，更加偏好小参数模型。
本周Microsoft、Google和Meta分别披露季报，希望资本开支数据对目前算力的分歧减少一些。我们认为，AI算力需求趋势没有改变。
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