提纲：

一、行业题材研究：

SWIFT：“金融核弹”背后影响哪些领域；

二、强势涨停解析：

锦州港：中俄贸易港口概念；

天顺股份：新疆物流企业，中俄班列或受益俄乌局势紧张；

民生控股：转让美元债 收到信托本金 现金流好转；

三、新股研究：

大族数控：PCB专用设备；

宏英智能：车辆智能电气控制产品；

四、下周投资日历：

正文：

一、行业题材研究：

SWIFT：“金融核弹”背后影响哪些领域

1、事件刺激：

2月27日清晨，美国、英国、欧洲和加拿大发表联合声明，宣布对俄罗斯的最新制裁措施，内容包括：禁止俄罗斯部分银行使用“环球银行金融电信协会”支付系统（SWIFT），限制俄罗斯央行的国际储备——这些制裁措施将在未来几天实施。

2、不同国家银行间跨境转账几乎都需要SWIFT支付系统：

目前SWIFT是全球最重要的跨境支付系统，全世界几乎所有的重要金融机构都是该系统的成员。一般来说，不同国家的银行之间进行跨境转账几乎都需要通过SWIFT支付系统，因此该系统也在实质上控制了大多数的国际贸易。

3、为什么说SWIFT是“金融核弹”：SWIFT系统拥有约1.1万成员，其中包括近300家俄罗斯银行。如果这些俄罗斯银行被移除出这一系统，占俄罗斯财政总收入40%以上的石油和天然气出口收益将被切断，其经济会立即受到重大影响，包括本国货币大幅波动，以及大量资本的外逃。因此将俄罗斯从“环球银行金融电信协会”系统中移除也被称为丢向俄罗斯的“金融核弹”。

4、在短期内，俄罗斯或可以承受：中国国际问题研究院研究员杨希雨24日在接受环球时报-环球网采访时认为，在短期内，俄罗斯可以承受。原因有二：

第一，早在2014年“乌克兰危机”爆发后，为应对美欧制裁，俄罗斯就建立了自己的金融信息交换系统（SPFS），2018年起俄罗斯全面开启“去美元化”。这些措施虽然不能完全弥补被踢出SWIFT的损失，但可以部分减缓由此造成的冲击和断裂。

第二，美欧一旦对俄罗斯关闭SWIFT系统，自身也会比较痛苦。俄罗斯在全球能源出口中占据重要地位，石油、天然气就不用说了，俄罗斯还是全球第二大原铝生产国。如今，油价重回“100美元时代”，天然气价格跳涨，铝价冲上历史新高，大宗商品价格的暴涨无疑会加重美欧通货膨胀压力。

5、SWIFT系统与各国的对接模式。

目前国际清算体系由两大部分组成：一是各国主导的本国货币的跨境清算系统，如美国的CHIPS（美元跨境清算系统）和我国的CIPS（人民币跨境支付系统）,二是各国统一共享的国际电讯系统，如SWIFT。在实际运行中，SWIFT与各国的跨境清算系统相连，才能实现跨境支付，如下：

1)美国跨境支付系统:基于SWIFT+CHIPS+Fedwire的系统架构。美国CHIPS系统实现跨境支付实时清算，Fedwire系统用于日终资金结算，SWIFT系统负责支付信息传递。

2)欧元区国际支付:基于TARGET系统，完全依靠SWIFT报文系统。欧元区TARGET系统可实现境内银行间清算和跨境清算职能，且二者均基于SWIFT报文传输平台。

3)人民币国际支付采用CIPS+CNAPS架构，SWIFT为可选项。其中，CIPS系统实现实时支付清算，大额支付系统(HVPS)用于最终资金结算;SWIFT系统在境内直参行代理模式下可以被CIPS专线替代。

整体来看，目前除了SWIFT之外，虽有一些可替代的跨境金融信息传递方案，但远不能真正取代SWIFT。

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二、强势涨停解析：

1、事件刺激，因乌俄战升级，背后的逻辑是俄罗斯经济被欧美全面制裁后，中俄将或加大贸易往来。据统计，2021年前12月，俄罗斯与中国双边货物进出口额为1407亿美元，同比增长35.6%。其中，俄罗斯对中国出口680亿美元，同比增长39.2%；俄罗斯自中国进口727亿美元，同比增长32.4%，贸易规模创历史新高。

2、锦俄航线：21年8月9日，“锦州港—俄罗斯东方港”的外贸直航航线成功实现首航。

公司位于我国环渤海经济区，是我国通向东北亚地区最便捷的出海口，是东北地区重要的油品、粮食、散矿、煤炭装卸基地，对于沟通我国南北货物周转起着非常重要的作用。

公司现有27个泊位，包括1个30万吨级油泊位、5个10万吨级散杂货泊位、4个10万吨级集装箱泊位；已与全世界的100多个国家和地区建立通航关系;

3、其他中俄贸易港口概念公司

1）连云港：2021年11月23日，连云港至俄罗斯（莫斯科）中欧班列首发；2022年1月6日，LPCT连云港―俄罗斯铁海联运集装箱航线成功首航，也是一带一路海陆交汇点；

2）青岛港：2021年11月2日，青岛港首条俄罗斯滚装航线正式开通；

3）辽港股份：大连港和营口港合并，大连港新增俄罗斯远东集装箱直航航线；别雷拉斯特物流中心是中俄两国第一个大型物流基础设施合作项目，由辽港集团与俄罗斯铁路公司共同投资建设。辽港集团营口港曾接卸迄今最大外贸进口小麦船，和最近的中国允许俄罗斯全境小麦进口政策遥相呼应。

4）东方集团：锦州港二股东,持股15.39%。

4、风险提示：俄乌局势变化迅速，对锦州港的业绩提振短期无法体现，目前更多是情绪端的炒作，注意风险；

（部分资料来自公告、投资者调研）

天顺股份：新疆物流企业，中俄班列或受益俄乌局势紧张

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1“天顺号”中俄班列

2018年8月，“天顺号”中俄班列首发，满载1600余吨的新疆地产物资编入铁路班组，发往俄罗斯。

2、国际航空货运：公司以乌鲁木齐为中心开通了英国伦敦、格鲁吉亚第比利斯、乌克兰基辅、埃塞俄比亚亚的斯亚贝巴等全货机航线。同时在海口开设海口至哈恩、莫斯科、悉尼航线。

3、国际铁路业务：公司致力于服务丝绸之路经济带核心区建设，以多式联运中心集货平台开展国际货运班列运营，开行了乌鲁木齐至俄罗斯、意大利、阿塞拜疆、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、伊朗、土耳其、格鲁吉亚、马拉等中欧、中亚国家的班列，运载货物涵盖日用百货、服装鞋帽、机械设备、水暖建材、汽车零配件、疆内农产品等百余种类。

4、公司概况：公司紧跟国家“一带一路”倡议，以新疆为核心东联西出，以智慧物流为核心，以供应链业务为引领，将天顺打造成以公、铁、航、海一体化国际化、综合型的物流、供应链服务商。公司业务涵盖：第三方物流、供应链业务、园区业务、国际业务。

5、2021年前三季度业绩增长

根据公司公告，前三季度营业收入为9.54亿元，同比下降4.07%。归母净利润3433.53万元，同比增长73.04%，扣非净利润3341.75万元，同比增长97.76%。前三季度扣非净利润已超2020年全年2523.13亿元。其中，第三季度1754.23万元，同比增长134.54%。

6、俄罗斯陆运相关还有：

安通控股：公司开通了俄罗斯经满洲里至锦州港线路，打造中俄集装箱铁海联运新通道。（部分资料来自上市公司公告互动、公社帖子）

民生控股：转让美元债 收到信托本金 现金流好转

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：公司于22年2月25日发布公告，民生控股全资子公司兴海亚太签署有关协议，拟以290.16万美元(票面价值的78%)的价格向兴海亚太转让泛海控股国际发展第三有限公司2019年5月发行之本金为372万美元14.5%优先担保票据。本次交易主要为尽快消除美元债逾期对公司造成的不利影响，尽快收回现金。据悉，此前民生控股于2021年5月27日、11月20日公告，公司分别以368.44万美元、4300万元购买泛海控股的美元债券、民生信托的私募资金相继出现未如期兑付。 

2、本息回收情况。公司于22年2月23日收到民生信托分配的信托本金约476万元，截至目前，美元债方面公司仅收到利息53.94万美元，私募资金方面仅收到本金及利息1339.51万元，尚未收到剩余本金约2534万元及对应的收益。21年10月11日，荣盛控股和民生控股签订对赌协议失败，未履行对赌义务被冻结8.82亿银行存款。截止22年1月12日，荣盛地产已拒付金额213030万元，未结清22749笔，涉及金额672197万元。

3、业务概览。公司典当业务主要由控股子公司民生典当(占92.38%股权)运营,现为北京市典当业协会副会长单位，服务北京、成都地区的个人和小微企业客户群,主要产品包括房产典当、汽车典当、民品典当及股权典当等，其中房产典当业务量占全部典当资产的比例较大。全资子公司民生保险运营保险经纪业务，主要产品为财产保险及其相关增值服务、人身保险及其相关增值服务、风险管理咨询服务等。

4、壳资源。此前公司连续3个交易日涨停，因控股股东中国泛海所持公司近1.2亿股将被司法拍卖，占公司总股本的22.56%，公司前身是青岛国货，在经历了数次易主后，由青岛国货变身为民生控股，目前大股东深陷债务危机，公司选择引进战投，从股东业务型保险经纪公司转型为市场型公司。

5、风险提示：目前银行等金融机构发力普惠金融领域,典当受息费率下调，各地金融监管部门加强行业监管、银保监会收紧不动产抵押贷款管控，对公司经营造成不利影响。

（部分资料来自首席汇、公司公告、互动平台）

三、新股研究：

大族数控：PCB专用设备

1、主营业务：公司主营业务为PCB专用设备的研发、生产和销售,报告期内产品主要覆盖钻孔、曝光、成型、检测等PCB关键工序,是全球PCB专用设备企业中产品线最广泛的企业之一。

2、核心看点：

1）公司专注于PCB专用设备行业,如多类型机械钻孔设备、多光源激光钻孔设备,针对不同感光材料的激光直接成像设备,机械成型设备及激光成型设备,通用、专用、专用高精架构的多规格测试设备等,主要产品在性能、可靠性上已达到行业先进水平,不断加速对进口设备的国产替代,一站式满足国内外客户在5G通讯设备、智能手机及个人电脑、VR/AR等可穿戴设备、高级辅助驾驶及无人驾驶汽车等领域用PCB的先进制造需求。

2）客户资源丰富，已覆盖2019年NTI全球百强PCB企业榜单中的89家及CPCA2019中国综合PCB百强排行榜中的95家,其中包括臻鼎科技、欣兴电子、东山精密、华通股份、健鼎科技(3044.TW)、深南电路、瀚宇博德、建滔集团、沪电股份、MEIKO、景旺电子；

3、行业分析：

1）市场规模：随着我国经济的稳定增长及电子信息行业景气度的不断提升，我国PCB行业将继续保持较快增长，2021年预计同比增长8.4%，2020-2025年CAGR达5.6%，2025年产值预计达461.18亿美元。

2）下游应用场景：PCB作为电子元器件之母，是电子元器件的支柱和连接电路的桥梁。服务器及数据中心、通讯设备、汽车电子、智能手机等市场的快速发展，为PCB行业提供持续增长的动力，带动PCB专用设备行业的发展。

4、竞争对手：鹏鼎控股、东山精密、深南电路、沪电股份、景旺电子、胜宏科技、崇达技术、生益电子；

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额30.82亿元。拟投资17.07亿，用于PCB专用设备生产改扩建和技术研发中心建设项目；

6、数据一览：

（1）2018-2020年，公司营业收入分别为7.23、13.23、22.10亿元，复合增长率为13.3%;归母净利润分别为3.73、2.28、3.04亿元，复合增长率为-9.7%。2018-2020年公司毛利率分别为34.03%、35.90%、34.92%。发行价格76.56元/股，发行PE108.40，行业PE51.96，发行流通市值30.19亿，总市值322亿。

（2）公司预计2021年收入为39.5至41.0亿元，同比变动幅度为78.71%至85.49%；净利润为6.9至7.3亿元，同比变动幅度为126.96%至140.12%；（资料来自公司官网、招股说明书）

宏英智能：车辆智能电气控制产品

1、主营业务：公司是移动机械与专用车辆智能电气控制系统产品及解决方案的提供商,主营业务包括智能电控产品及智能电控总成的研发、生产、销售。

2、核心看点：

1）公司传感类产品、显示及控制类产品、操控类产品、信号传输类产品及信息化管理平台均为自主开发,能为客户提供一站式全套解决方案。公司具备资源整合能力,为客户提供平台化的设计方案,帮助客户建立标准化的控制系统,提升客户开发新产品的效率,降低综合管理成本。

2）公司服务移动机械与专用车辆行业多年,已经拥有稳定的客户群，多种型号的产品已经在三一集团、中联重科、潍柴雷沃重工、山河智能等多家国内大型移动机械与专用车辆企业进行批量供货。

3、行业分析：

1）市场规模：

根据中国工控网发布的《2021年中国自动化市场白皮书》统计数据显示，我国工业自动化控制市场规模已经从2015年的1,399亿元增长至2020年的2,063亿元，年复合增长率达到8.08%;预计至2023年，我国工业自动化控制市场规模将达到2,536亿元，保持稳定增长。

2）下游应用场景：

移动机械与专用车辆广泛应用于城乡建设、铁路公路、港口码头、农田水利、电力、冶金、矿山等类场景下的工程施工、物流运输、市政服务等市场，具有较大的市场规模且持续增长。随着移动机械与专用车辆智能化、信息化发展趋势的不断显著，移动机械与专用车辆电气控制产品需求不断增大，行业具备稳定的市场需求基础。

4、竞争对手：汇川技术、雷赛智能、海希通讯、徐州威卡；

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额6.05亿元。拟投资3.3亿，用于智能化电气控制系统及产品扩产项目；

6、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为4.00、3.16、5.02亿元，复合增长率为12.0%;归母净利润分别为0.76、1.15、1.30亿元，复合增长率为30.8%。2019-2021年公司毛利率分别为47.07、48.00、45.69。发行价格38.61元/股，发行PE22.99，行业PE35.99，发行流通市值7.09亿，总市值28.36亿。

（2）公司预计2021年1季度收入为15,646至18,046万元，同比变动幅度为5.11%至21.24%；归母净利润为3,883.34至4,479.02万元，同比变动幅度为4.32%至20.33%；（资料来自公司官网、招股说明书）

四、下周投资日历：