国泰君安：新疆严控产量，铝价有望继续走高
tony2001
中线波段
2021-08-27 14:03:07
新疆昌吉州严控电解铝产量，预计影响产能，维持供需基本面边际改善，铝价有望进 一步走高判断。维持铝板块增持评级：新疆昌吉州下发通知，严管严控企业按照合规产能生产，国泰君安判断或是前期发改委要求新疆等地确保完成全年能耗双控目标接续，新疆为中国电解铝产量大省，预计在双控高压下，后续不排除进一步限产限电的可能。往后看电解铝供给收缩预期渐强，消费态势良好，供需基本面边际改善预计有望进一步推升铝价，铝价 2 万/吨或远不是此轮价格终点。维持电解铝板块增持评级。新疆昌吉州严控电解铝产量，产量预期进一步收缩：据 Mysteel，8月 25 日昌吉州发文要求州内电解铝企业严管严控电解铝新增产能，严禁违法违规项目建设。涉及州内电解铝产能总计 305 万吨，行文要求各企业年产量不超过 80 万吨，而 1-7 月州内电解铝产量约 185 万吨，据 SMM 测算基于总量要求，昌吉电解铝年化运行产能最高或许降将近 36 万吨才可达到目标，亦将对产量造成影响。国泰君安认为昌吉此举或是前期发改委要求新疆等地确保完成全年能耗双控目标接续，体现新疆严格执行 1494 号文件决心，新疆（全国）产能天花板进一步坐实，电解铝产能产量收缩预期边际走强。供需基本面边际走强，铝价 2 万或不是终点：国泰君安认为在限电限产等影响下，2021 年国内电解铝产量预期已从年初近 4000-4050 万吨缩减至目前预期 3800-3850 万吨，而消费旺季来临，库存有望快速去化，电解铝供需基本面边际走强明显，铝价有望进一步抬升。供给：国内 2017 年供改后设定约 4400 万吨产能天花板，碳中和进一步坐实天花板，且内蒙古双控，云南限电等事件或进一步缩减天花板数量，海外产能近 10 年呈现低波动，全球产能天花板大概率将至。需求：展望后续铝消费近看有支撑，远看有期盼，电解铝消费增长潜力或仍被大幅低估：近看国内地产峻工延续仍将有力拉动建筑型材增长，海外受益于疫苗大规模接种，消费有望明显回暖（2020 年测算下滑约12%）；而远看新能源车及光伏有望大幅拉动需求增长，测算未来全球新能源车铝消费增量空间约 680 万吨/年，光伏用铝增量空间约 620万吨/年，两者合计 1300 万吨，占比 2020 年全球消费 6343 万吨约21%，铝消费增长潜力尚被大幅低估。综合供需基本面，国泰君安认为 2万/吨大概率不是此轮铝价的终点。
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