投资亮点

1公司是国产半导体精密零部件领军者，近三年年复合增长率达82.43%，已进入全球半导体设备龙头厂商的供应链体系
2零部件站半导体设备的成本高达90%，市场空间达588亿美元，公司目前全球市场份额不足1%，提升空间很大
3公司四大品类产品近两年复合增速高达60%，全系产品拥有海外龙头设备客户认证，先进制程进展国内领先

富创精密最新观点

民生证券分析师方竞认为，富创精密作为国内半导体设备精密零部件的领头企业，有望受益下游需求的高速增长和国产化进程。

民生证券分析师方竞预计，公司2022-2024年收入分别为14.01/21.23/31.75亿元，归母净利润分别为2.32/4.12/6.10亿元，对应发行定价PE分别为63/35/24倍。

一、公司是国产半导体精密零部件领军者，近年来业绩快速增长

近年来，公司业绩快速增长，营收由2019年的2.53亿元增长到2021年的8.43亿元，年复合增长率达82.43%。22 H1公司实现收入2.53亿元，同比增长73.16%，净利率16.36%。目前，公司已成为客户A的全球战略供应商，并进入东京电子、HITACHI和ASMI等全球半导体设备龙头厂商的供应链体系，在国内市场亦广泛覆盖北方华创、华海清科、拓荆科技等龙头客户。

富创精密产品进入多家龙头厂商供应链

富创精密前五大客户收入占比

二、半导体零部件市场广阔，公司市场份额不到1%，提升空间巨大

零部件在半导体设备厂商的成本构成中占比较高，约为90%左右。据测算，2022年全球半导体零部件市场规模约为588亿美元。（材料采购成本约为公司当年营收的50%左右，全球半导体设备市场1175亿美元对应588亿美元左右的零部件采购额。）

全球半导体设备市场规模

据富创测算，工艺/结构零部件、模组产品、气体产品三大品类在半导体设备中价值量占比分别为11.8/5.6/5.0%，合计对应2020年全球市场空间160亿美元，公司当前全球市场份额不到1%，仍有可观的份额提升空间。公司预计，到2030年现有产品线的全球市场空间将达300亿美元。

富创精密主要产品市场规模测算

富创精密全球市场占有率测算

三、公司四大品类产品近两年复合增速达60%，先进制程国内领先

2021年公司工艺件、结构件、模组、气体产品分别实现收入1.8/3.5/1.6/1.4亿元，均有60%以上的两年年均复合增速。在技术积累方面，公司全系产品拥有海外龙头设备客户认证，并在反应腔、传输腔模组、气柜模组等多种品种上是唯一获得认证的内资厂商。伴随设备制程的持续迭代，公司亦有多款产品应用于7nm制程的刻蚀设备、薄膜设备、立式炉设备，先进制程进展国内领先。

研报来源：民生证券

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