【招商有色】复合铝箔量产尚远，鼎胜新材买点难得

（1）某公司召开发布称pet铝箔量产，引发市场担忧铝箔被取代。根据我们了解，未来几年pet铝箔未来规划的产能很小，对铝箔的替代非常有限。

（2）PET铜铝箔的主要优点是安全性能好，由于PET熔点较低，在电池热失控时熔化断裂，使得电路断路，发热停止，起到保险丝的效果。由于电路中保险丝只需一处即可达到效果，因而正负极也只需一处使用PET箔即可。

长期看，复合铜箔或更有前途，因为铜价大幅高于铝价，量产后或更有成本优势。因此市场上从事复合铜箔研发的公司较多，而做复合铝箔的公司较少。铝箔pet价格是普通电池铝箔的3-5倍。

（3）复合铝箔另外一个优势减薄，而纯铝箔也可做到同样厚度。鼎胜新材已拥有8um纯铝箔技术（和复合铝箔相当）储备，并已在今年年初开始为下游客户供货。

鼎胜新材一直紧抓前沿发展趋势，去年已采购设备并成立复合铜铝箔研发团队。同时全球前20 大电池厂均为公司客户，宁德、比亚迪等供货占比50%以上，特斯拉、lg等外资电池厂独供。若复合铜铝箔量产实现突破，公司拥有难以超越的客户及渠道优势。

电池铝箔行业壁垒高，供不应求延续，考虑到公司龙头地位稳固，利润快速增长，目前被明显低估。

风险提示：需求不及预期，产能释放缓慢，二级市场波动等