🔬中信主题策略刘易团队-“集成电路分赛道”之【金宏气体688106】中标厦门天马光电子项目，国内综合性气体龙头雏形显现，目标价直指33元📈

事件：近期，公司成功中标厦门天马光电子有限公司电子大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年。对此，我们点评如下：

1⃣预计明年开始，该项目将对公司经营产生积极影响。此次中标项目为厦门天马光电子有限公司电子大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年。假设现场制气装置需要9个月建设周期，预计明年下半年开始，该项目将逐步产生稳定的营收贡献（天马产能爬坡）。我们预计，该项目每年平均贡献营收约5千万元，按照15%净利率计算，每年贡献业绩约750万元。

2⃣中标天马光电子电子大宗气体项目，再次印证技术实力。天马光电子经营范围包括光电子器件制造、显示器件制造等。目前，厦门在建项目为第8.6代新型显示面板生产线项目，是天马首条专精于中小尺寸显示领域的高世代生产线。此次中标高世代液晶面板电子大宗气体项目，再次验证公司深厚的技术实力。

3⃣国内综合性气体龙头雏形已现。经过多年布局，目前气体品种丰富（100种+），可较好地满足下游用户多样化的用气需求。公司自去年末获得中芯国际电子大宗气体订单以来，据我们统计，已累计获得四家电子大宗气体订单。同时，今年8月，公司获得海力士TGM服务订单——系国内气体公司为国际知名IC半导体厂商提供TGM服务的第一单，综合性气体龙头的雏形已然显现。

4⃣重申观点：公司当前已具备了非常高的配置价值。1）经营最差时刻已经过去；2）作为机制灵活、治理完善的气体龙头，去年并表的标的整合不及预期后，公司加大了整合力度，并表标的盈利能力年内或向公司看齐；3）往后展望，起码到23Q1，业绩增速大概率不低于60%；4）预计公司2023年对应PE不足30X，不仅处于历史最低水平，且在气体龙头中，也处于较低水平，具备了极高的配置价值。