1、行情回顾：上周光伏板块持续调整，周跌幅为-3.18%。

 2、产业链价格：主产业链方面，11月国内主流硅料企业的长单基本已签完，在对硅料下降预期递增的情况 下，部分下游采购量也是略显谨慎，市场下跌拐点趋势已逐步显现，一线硅料厂商报价维稳居多，部分二 线硅料企业单晶复投料部分成交价格环比上月已略有微降。受上游硅料供给的释放，硅片产量也是随之放 量提升，而下游电池端对单晶硅片需求已是近饱和状态的情况下，供给过于宽松的单晶硅片库存开始逐步 增加，而叠加上游硅料降价拐点已初显，部分硅片企业生产上也开始略显谨慎，除个别硅片企业开工提升 外，市场其他部分硅片企业开工出现了不同幅度的下滑，实际成交价格还是继续略有走弱。电池片方面分 化逐渐明显，下游对单晶大尺寸电池片需求持稳，供给上维持紧张，小尺寸电池需求进一步下行萎缩。本 月国内主流组件厂商继续维持高开工率的生产，为国内下游地面、分布式等年底需并网的项目所带来的组 件需求供给出货。临近年末，对于下月中下旬之后的需求情况，国内组件端开始有分歧，部分组件厂商在 国内央企分布式项目支撑下订单需求继续有所保证，但也有部分组件厂商表示需求还需视届时组件价格而 定。辅材方面，上周国内胶膜、背板、光伏玻璃价格基本持稳未有变化，焊带价格受有色金属上涨的带 动，本周焊带价格继续略有小涨。 

3、一周热点：上周围绕着新电池技术的进展消息层出不穷，包括天合光能高交会重磅发布至尊新品，至尊 N型595W、690W发布，同比市面功率提升30W。金刚光伏和宝鑫科技均公布异质结产能规划新进展。隆基 绿能发布了26.81%的HJT电池效率世界纪录。我们认为电池环节是产业链中最有可能实现突破式创新的一 个环节，在新旧技术交替的窗口，结构性的短缺和投资机会是明年市场关注的最重要的主线。 

4、看好环节：a.下游环节（电站运营和储能）：从产能上看，主产业链的四个环节都没有瓶颈，那么从硅 料环节让出来的利润中游可能留不太住，按照这个逻辑推演，下游运营端或者储能会更收益！光储逆变器 受益！b.设备环节：受益于各环节产能的扩张，订单需求会很好，持续旺盛。c.中游环节（硅片，电池片， 胶膜）：明年的演绎逻辑可能性比较大的是量补价，在大逻辑下，我们会寻找相对缺的环节，会留住更多 利润的来推演。电池片环节在新旧技术交替的过程中也有可能出现结构性的缺，新技术新产品会享受到市 场的溢价而分得更多的利润。石英坩埚和EVA粒子这两个原材料相对最有可能出现紧缺，所以基于这个缺的 逻辑，石英的下游硅片和粒子的下游胶膜有可能会保住更多的利润在自己这个环节。因此，在中游环节我 们优先推荐硅片、电池片和胶膜三个环节。

 5、相关标的：逆变器——阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份。光伏设备——双良节能、捷佳伟创、 迈为股份。硅片——隆基股份、中环股份、上机数控、双良节能、京运通。电池片——通威股份、中来股 份、晶科能源、爱旭股份。胶膜——福斯特、海优新材。