【国盛通信】国之栋梁，三大运营商价值重估的黄金窗口正在打开

【国资云加速渗透】IDC数据显示，22H1，中国前五大公有云IaaS厂商市场份额发生了较为明显的变化，阿里云、腾讯云 IaaS 份额下滑。同时以天翼云、华为云为代表的国资云份额增加。在“大安全”背景下，信息安全建设的重要性被再一次拔高。“国资云”作为维护国家信息安全的重要一环，将迎来加速发展。

【数字化时代的卖水者】作为国资云建设绝对主力，运营商近年来云业务加速拓展，成为我国公有云产业不可忽视的重要力量。我们认为，运营商进入数字化时代以来，从过去提供“通信能力”加速转化到提供“算力”。同时在“大安全”背景下，运营商所具备的国资属性，将进一步提高其市场竞争力。

【被严重低估的中国核心资产】长期以来，以云业务、SaaS业务为亮点的世界明星科技企业在海外市场普遍享有高估值，但三大运营商在港股市场股价长期运行在1倍PB以下。我们认为，当下给运营商重新估值的黄金窗口期已经打开，运营商是央企中的高质量代表，是中国数字化建设中军，投资运营商，应当将估值角度从PB、股息率等价值维度上升，重估其成长与核心资产属性，让中国核心资产找到其真正的价值。

风险提示：5G建设不及预期，公业务竞争加剧。

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