【工程机械】近期交流精华&观点更新【东吴机械】

国内市场企稳，2023年有望实现正增长。 2022年11月挖机行业销量同比增长16%。其中，国内市场同比增长3%，出口同比增长44%。2022年1-11月挖机行业累计销量同比下降23%，其中国内同比下降44%；出口同比增长65%，出口占总销量比重提升至40%。整体来看，11月国内市场已实现正增长，但考虑到12月国四法规切换导致购机前置，或对明年一二月份销售形成拖累，随着行业基数下降、疫情及地产影响下的延后项目陆续开工，我们判断国内市场有望在明年3月实现真正意义上正增长，并且明年国内市场有望实现转正。

23年海外挖机仍有望维持30%-50%高速增长。今年挖机出口增速达60%以上，其中亚澳、北美、非洲均实现60%以上增长，主要系国内品牌份额提升，一是海外品牌普遍提价，国产品牌产品性价比进一步凸显；二是海外部分品牌出现工程机械板块剥离、重组等问题，全球格局重塑份额向国产品牌倾斜。

出口设备价格、毛利率均高于国内：新兴市场设备保有量低，不像国内这么卷，且现在海外品牌都在涨价，海外机型在选配、保修条例上与内销机型有差别，出口设备价格会比国内高10个点左右，毛利率也相对更高。

整体来看，我们判断明年工程机械有望企稳回升。其中国内市场今年受疫情及地产拖累，下游开工项目延后，开工率较低，国内市场销量下滑幅度较大，我们判断明年国内市场在开工率修复、低基数下有望实现正增长。出口方面，今年亚洲、北非、美洲等地区预计均实现50%以上增长，在海外品牌产品提价背景下，国产品牌产品性价比优势凸显，明年行业出口仍有望继续保持30%-50%增速。我们预计明年工程机械行业有望企稳回升，全球化进入兑现期，推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。