【华泰医药代雯团队】三诺生物业绩预告点评：利润强势增长，业绩符合预期

业绩靓丽，符合预期

公司1月30日发布22年业绩预告，22年预计实现归母净利润4.0-4.6亿元（yoy+271.9%-327.6%），扣非归母净利润3.2-3.8亿元（yoy+233.0%-295.5%），业绩符合预期。其中4Q22实现归母净利润0.37-0.97亿元，同比大幅改善（VS 4Q21归母-0.89亿元）。我们推测22全年收入增速超15%，4Q22收入增速超20%，疫情下仍实现稳健增长。公司22年利润端表现大幅好转，主因：1）BGM表现稳健，规模效应凸显；2）海外子公司PTS及Trividia经营明显改善且额外收到尼普洛赔偿金（约5kw）；3）降本增效、优化结构，海外电商（减亏3-4kw）及iPOCT(减亏2-3kw)等新兴业务费用投入减少。展望23年，受益诊疗复苏及效率提升，我们预计23年实现4.5-5亿元净利润，伴随CGM上市等催化，建议重点关注。

BGM稳健增长，海外子公司持续改善

1）血糖监测系统：我们推测22年收入同比增长约15%。考虑诊疗复苏、品牌力提升、三明联盟集采获益等，预计23年板块收入维持稳健增长；2）PTS：我们推测22年净利润超300万美元，随着常规经营活动逐渐恢复，我们看好23年实现规模性盈利；3）Trividia： 22年明显减亏且收到尼普洛赔偿金，看好23年实现规模性盈利。

CGM：进展顺利，获批在即

公司CGM海内外进展顺利：1）国内：临床数据良好，产品于22年7月获得NMPA注册受理，目前进入审评最后阶段，我们预计国内有望于1Q23获批上市；2）欧盟：公司目前已启动CE认证的注册申报工作，我们预计有望于1Q23获批；3）美国：预计23年在美国启动注册临床试验，并于24年获得FDA审批。公司CGM产品性能领先（15天免较准、第三代传感器技术）、量产经验丰富（BGM自动化生产经验充分且有望延续优势到CGM）且渠道优势明显（国内的零售+医院、海外PTS+Trividia）完备的销售网络，看好CGM上市后实现快速放量。

️联系人：代雯/高鹏/杨昌源