国内车衣膜隐形龙头，未来主业量价齐升。主营产品TPU，目前产能8.5万吨，2023年底达20万吨。目前已打入3M供应链，车衣膜产品有望快速放量，24年有望实现销量2-3万吨，目前价格8-10万/吨，毛利率约30%，盈利能力强。短期受益于大宗原料价格下跌，公司主要原材料纯MDI、BDO、己二酸均有较大幅度下滑，预计Q3平均单吨产品毛利提升2500元/吨，相较Q1业绩有望实现翻倍增长。

布局特种异氰酸酯，打开长期成长空间。公司与鹤壁煤化工拟15亿元投建12万吨/年特种异氰酸酯项目，终端应用于高铁面漆、飞机涂料和风电叶片涂料等高精尖领域，有望拉动需求快速增长。公司董事长为之前万华新材料总经理，同时项目负责人为万华匈牙利基地前首席科学家，技术、人才储备深厚，项目落地可能性高。

预计公司2024年拥有约15亿元中枢利润，按新材料估值20X，远期市值空间300亿。主业方面，公司TPU产品高端应用领域渗透率24年有望达30%，单吨盈利中枢有望增长至3500元，20万吨的产能将提供约6-7亿利润。特种异氰酸酯方面，目前单吨利润达28000元/吨，考虑公司项目投产后价格或出现回落，但己二胺国产化同样降低成本压力，保守估计单吨利润约12000元/吨，折合归母净利润约8亿元。