投资要点：

 维持“增持”评级，上调目标价至 77.50 元。我们维持盈利预测，预 计 2021-2023 年公司 EPS 分别为 1.62/2.49/3.39 元，考虑到自监管 平台进一步打开公司中长期成长空间，我们上调目标价至 77.50 元， 对应 PE 分别为 47.84/31.12/22.86 倍。 

 公司信创防护业务市场先发优势显著，产品线持续丰富将推动单机 价值量企稳回升。自 2020 年党政信创招投标规模化启动以来，公司 主要信创防护产品市占率为行业第一。公司信创产品线不断丰富，四 期目录新增入围 11 款产品达到 28 款，将带动单机价值量在 2021 年 企稳回升，特殊行业信创规模化展开将推动防护业务保持较快增长。

  下游客户及检查对象的双扩容驱动检查检测业务快速增长。自等保 2.0 落地以来，公司检查检测业务下游客户快速拓展至电力、金融等 重要行业，目前已经落地国家电网、建设银行等头部客户；同时公司 数据库检查工具、无线信号检查工具等新列装国家保密局检查装备目 录，将带来后续采购；二者共同推动检查检测业务发展提速。

  监管平台建设空间再提高，未来落地有望超预期。我们预计十四五期 间行政监管平台建设规模将达到 40-60 亿元，自监管平台新增建设 规模将达到 100-150 亿元，建设空间再次提高。公司目前在行政监管 平台上市占率遥遥领先，具备较强的技术壁垒，未来自监管平台的业 务落地有望超预期。

  风险提示。疫情影响政府 IT 预算的风险，信创竞争加剧的风险。